> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 城发环境（000885）2025年报点评总结 ## 核心内容概述 城发环境（000885）是河南投资集团控股的环保类上市公司，业务涵盖生活垃圾、餐厨垃圾、城市污泥等低值废弃物的无害化处置与资源化利用，以及城镇供水、污水、清洁供暖等项目的投资、建设与智慧化运营，同时涉足高速公路等交通设施及配套产业的投资建设运营，以及工程设计咨询等专业化服务。2025年公司实现稳健增长，归母净利润同比增长8.29%，并宣布分红政策，展现了良好的盈利能力和回报投资者的决心。 ## 主要财务数据 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：65.63亿元，同比微降0.72% - **归母净利润**：12.36亿元，同比增长8.29% - **经营活动现金流**：20.82亿元 - **加权ROE**：13.76% - **基本每股收益**：1.9252元 ### 分红政策 - **全年分红金额**：2.48亿元，占归母净利润的20% - **每股派息**：0.3860元（税前） - **股息率**：2.94%（按年报披露日股价计算） ### 2026年Q1业绩 - **扣非归母净利润**：2.96亿元，同比增长10.23% ## 营收结构分析 - **环保行业营收**：52.15亿元，占比79.5%，毛利18.15亿元，占比70% - **高速公路营收**：13.5亿元，占比20.54%，毛利7.79亿元，占比30% - **总资产**：325.65亿元，同比增长6.05% - **净资产**：94.87亿元，同比增长11.92% ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“增持”评级 - **六大战略共识**：现金流战略、优势并购战略、大固废协同战略、CMS精益管理战略、数智科技战略、国际化战略 - **未来展望**：公司将继续通过外延拓展与内生挖潜，推动业绩持续增长，预计未来三年净利润增长率分别为10.61%、13.26%、14.71%。 ## 财务预测（2025-2028年） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 65.63| 68.03| 71.10| 76.30| | 营业收入增长率 | -0.72%| 3.66%| 4.51%| 7.31%| | 归母净利润（亿元）| 12.36| 13.67| 15.49| 17.76| | 归母净利润增长率 | 8.29%| 10.61%| 13.26%| 14.71%| | 摊薄每股收益（元）| 1.93 | 2.13 | 2.41 | 2.77 | | A股市盈率（PE） | 6.58 | 5.95 | 5.25 | 4.58 | ## 资产负债表（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 10.28| 10.92| 28.42| 41.52| 58.19| | 流动资产合计 | 69.09| 84.18| 89.41| 106.80| 127.32| | 长期股权投资 | 6.06 | 4.02 | 4.02 | 4.02 | 4.02 | | 固定资产 | 54.46| 60.31| 60.62| 61.04| 61.56| | 资产总计 | 307.08| 325.65| 331.89| 349.22| 369.62| | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------|------| | 短期借款 | 4.36 | 12.78| 14.78| 16.78| 18.78| | 长期借款 | 134.22| 121.83| 120.83| 119.83| 118.83| | 负债合计 | 211.51| 219.73| 214.08| 217.85| 222.69| | 归母公司股东权益 | 84.76| 94.87| 105.70| 118.08| 132.28| | 股东权益合计 | 95.57| 105.92| 117.82| 131.37| 146.93| ## 现金流量表（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 10.77| 20.82| 28.11| 18.52| 22.40| | 投资性现金流 | -11.08| -12.64| -1.27| 0.02| 0.21| | 融资性现金流 | -3.04| -6.50| -9.21| -5.44| -5.94| | 现金增加额 | -3.35| 1.67| 17.64| 13.10| 16.67| ## 风险提示 - 贸易货量波动风险 - 腹地经济波动与产业转移风险 - 安全生产风险 - 重资产属性导致投资回收期较长的风险 ## 投资评级说明 - **行业评级**：看好（预计未来6个月内行业回报高于沪深300指数5%以上） - **公司评级**：增持（预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间） ## 总结 城发环境作为一家综合性环保企业，业务覆盖广泛，2025年实现归母净利润同比增长8.29%，展现了较强的盈利能力和稳定性。公司通过多元化业务布局和战略协同，推动业绩持续增长，未来三年净利润增长率预计稳步提升。公司维持“增持”评级，具备长期投资价值，但需关注贸易货量波动、腹地经济变化、安全生产及重资产回收周期等风险因素。