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城发环境（000885）2024年三季报点评：业绩增速超预期，盈利能力显著提升

分析师：陈拓
投资评级：买入（维持）

要点概述

1. 业绩超预期
   公司2024年前三季度整体收入同比下降，但第三季度单季收入同比大幅增长162.4%。尽管前三季度净利润同比下降15.4%，但第三季度净利润增长316.8%。盈利能力逐步增强，三季度净利率同比提升29.8个百分点，现金分红能力有所改善。

2. 现金流优化显著
   活动现金流净额同比大增1232%，第三季度经营性现金流增长5987%。公司通过加强收入回款，推动现金流持续向好，但应收账款规模仍处于高位。

3. 固废及水处理业务推进顺利
   固废项目产能持续释放，生活垃圾焚烧、供水项目等稳步推进，中标多个环卫及水处理项目，显示公司项目拓展能力增强。盈利预测显示未来三年净利润将持续增长，每股收益从2024年的1.61元增至2026年的1.82元。

4. 估值与风险
   当前市盈率（PE）为870倍至773倍，公司聚焦环保运营领域，长期成长性较好。但需注意政策变动、竞争加剧及运营效率等风险。

结论： 公司战略清晰，运营能力提升，现金流改善利于增强现金流分红能力，维持“买入”评级。