20210428-西南证券-伟思医疗-688580.SH-一季报业绩超预期_磁刺激产品贡献主要增长点_4页_1mb

伟思医疗2021年一季报总结

核心内容

公司发布2021年第一季度业绩报告，数据显示公司业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，同时盈利能力显著提升。公司作为康复器械领域的创新龙头，凭借技术、产品、渠道、品牌和服务的综合优势，持续受益于行业红利，业绩有望实现高速成长。

主要观点

• 业绩超预期：2021年第一季度公司实现收入8020万元，同比增长40.7%；归母净利润3128万元，同比增长84.2%；扣非归母净利润2591万元，同比增长72.5%。
• 盈利能力提升：Q1毛利率为73.3%，与2020Q1基本持平，但剔除新会计准则影响后，内生毛利率持续提升。公司归母净利率达39%，同比增长9.2个百分点。
• 费用结构优化：销售费用率下降至20.7%（-1pp），管理费用率下降至9.6%（-1.8pp），整体三费率下降至38.8%（-5.8pp），费用控制能力增强。
• 产品结构优化：磁刺激类产品成为主要增长点，盆底磁刺激产品表现尤为突出，预计成为“磁电联合”产业升级的标志性产品。电刺激类产品在2020年完成迭代后逐步恢复增长，电生理类传统产品低基数下实现高增长，同时新品新生儿脑电放量，带动整体增长。耗材及配件产品与电刺激产品关联较大，也逐步恢复。
• 研发布局积极：公司持续推进康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发，X-walk系列康复减重步行训练车及机器人预计2021年下半年获批，为未来业绩增长提供支撑。
• 股权激励计划：公司于1月26日发布股权激励计划，设定2021-2022年收入或净利润增长30%以上的业绩目标，强化核心人员与股东利益绑定，为高成长护航。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

公司2021-2023年归母净利润预测分别为1.6亿元、2.3亿元、3亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发失败风险
• 外协风险
• 政策风险

财务分析指标

总结

公司2021年第一季度业绩超预期，收入和净利润均实现显著增长，盈利能力大幅提升。磁刺激类产品成为主要增长引擎，电刺激、电生理及耗材配件类产品同步增长。公司积极布局研发，推动新产品线落地，股权激励计划有助于提升核心团队积极性，为业绩高成长提供保障。财务预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。同时，需关注研发失败、外协及政策等潜在风险。