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外骨骼机器人获批上市，新的增长点正在形成

核心内容概述

公司于2021年6月30日公告其下肢步行外骨骼辅助训练装置——Xwalk200/300系列获批上市，标志着公司在康复机器人领域取得重大突破。该产品为公司在研的重磅产品，获批进展超预期，表明公司在康复机器人领域具备较强的技术实力和市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 技术实力与产品布局

• 公司在康复机器人领域布局多年，参与了国家科技部和江苏省科技厅的重点研究计划课题。
• 已形成包括外骨骼机器人设计、主被动多模态控制、智能步态控制、实时步态评估、动态减重、康复减重步行训练车等核心技术。
• 公司已打造康复机器人专用的硬件、控制、软件和算法平台，技术达到国内先进水平。
• 公司康复机器人产品包括Xwalk和Xlocom系列，其中Xwalk100预计下半年上市，Xlocom预计2022年初上市。

2. 市场前景与行业驱动

• 康复机器人主要适用于脑卒中、脑部损伤、脊柱损伤、神经性损伤、肌肉损伤和骨科疾病等导致的运动功能障碍。
• 中国每年新增脑卒中患者约200万人，脊髓损伤患者约10-14万人，需要步态训练的人群约100万，存量超过1000万人。
• “技术革新+政策支持+康复医疗意识提升+刚需缺口”共同驱动康复机器人行业增长。
• 根据Frost&Sullivan数据，2018年市场规模为2.1亿元，预计以57.5%的年复合增长率增长至2023年的20.4亿元。

3. 公司战略与增长潜力

• 公司已建立面向综合医院康复科的运动康复事业部，推动产品在医疗场景中的应用。
• 经营模式、营销策略、团队规划有序推进，预计新的增长点正在形成。
• 公司为电刺激、磁刺激、电生理等康复器械创新龙头，拥有技术、产品、渠道、品牌、服务的综合优势。

4. 股权激励与业绩预期

• 1月26日发布股权激励计划，目标为2021-2022年收入或净利润实现30%以上增长。
• 股权激励将加强核心人员与股东利益绑定，为公司高成长提供保障。

5. 盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.9亿、2.5亿和3.3亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于沪深300指数20%以上。

财务数据概览

风险提示

• 研发失败风险
• 外协风险
• 政策风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

公司凭借在康复机器人领域的技术积累和产品布局，正迎来新的增长机遇。Xwalk200/300系列的获批上市进一步强化了其市场竞争力，同时，其他系列产品也将陆续推出，拓展适应症范围。公司具备技术、产品、渠道、品牌、服务的综合优势，且通过股权激励计划为高成长提供保障。财务数据显示，公司未来三年营收与净利润均有望实现稳定增长，盈利能力和运营效率持续提升，整体估值逐步下降，投资价值凸显。