20210727-中泰证券-伟思医疗-688580.SH-业绩符合预期_磁刺激产品持续放量_新增医美布局_9页_902kb

伟思医疗2021年中报总结

核心内容

伟思医疗（688580.SH）在2021年上半年实现了业绩符合预期的增长，其中磁刺激产品表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。公司同时在医美领域进行了新的布局，拓展了产品线和目标市场。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司营业收入为1.91亿元，同比增长21.91%；归母净利润为6918.16万元，同比增长28.99%；扣非净利润为5764.83万元，同比增长17.74%。剔除股份支付费用影响后，归母和扣非净利润分别同比增长44.33%和34.54%。
• 业务增长：磁刺激类产品收入达6619万元，同比增长102.85%，其中盆底磁刺激产品增长超100%，验证了“磁电联合”推广成效。电刺激产品收入略有下降，电生理类产品和耗材及配件收入分别增长25.74%和15.34%。
• 盈利能力：公司毛利率保持稳定，为73.53%；三项费用率小幅下降，主要因财务费用率下降3.93个百分点，受利息收入增加影响。
• 研发投入：2021上半年研发投入2812万元，同比增长84%。公司持续进行产品迭代和新项目研发，包括外骨骼机器人和能量源类技术平台。
• 产品布局：公司布局运动康复、医美等新兴领域，推动产品线多元化，拓宽市场空间。

关键信息

财务数据概览

股价与估值

• 当前股价：130.38元
• 当前市值：8911.04百万元
• 当前流通市值：3103.90百万元
• PE（2021）：50倍
• PEG（2021）：1.98
• P/B（2021）：5.89

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期EPS：2021年为2.63元，2022年为3.57元，2023年为4.70元
• 盈利预测调整：2021-2023年收入预测为4.87亿、6.32亿、8.25亿元，净利润预测为1.80亿、2.44亿、3.22亿元

风险提示

• 研发失败风险：新产品研发存在不确定性，可能无法顺利产业化。
• 政策风险：医疗器械行业监管政策不断变化，可能影响公司运营。
• 市场竞争风险：公司面临招投标及经销商渠道的竞争压力。
• 信息滞后风险：部分数据来源于公开资料，可能存在信息更新不及时的情况。

产品管线与创新

• 磁刺激产品：持续放量，成为业绩增长引擎，盆底磁刺激产品增长超100%。
• 电刺激产品：收入略有下降，但公司仍在进行产品升级。
• 电生理类产品：收入增长25.74%，表现稳健。
• 耗材及配件：收入增长15.34%，市场需求稳定。
• 新产品研发：
  • 外骨骼机器人：Xwalk200/300已拿证，Xwalk100和X-Locom系列正在注册中。
  • 能量源类技术平台：射频、激光等技术完成预研，射频概念样机实现基本功能，切入医美市场。

财务预测

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告基于中泰证券研究所的研究观点，内容仅供参考，不构成投资建议。公司可能持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，投资者需自行关注信息更新。