20160613-华创证券-非银金融周观察_券商盈利两极分化_继续关注A股纳入MSCI_12页_865kb

非银金融行业周报总结（6月13日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现分化，券商指数跌幅0.59%，跑赢大盘0.42%，保险指数跌幅0.25%，跑赢大盘0.76%。市场整体疲软，A股纳入MSCI指数失败成为主要风险因素。此外，市场成交量和两融余额均出现不同程度的波动，其中两融余额小幅上涨至8,406.39亿元。

主要观点

1. 行业动态

• 证监会发布2016年政务公开工作要点，推进监管政策公开，围绕多层次股权市场、债券市场、期货市场建设等重点工作，同时批准了两家公司的重组及一家公司的首发申请。
• 央行调整存款准备金考核方式，由考核期末一般存款时点数改为考核期内一般存款日终余额的算术平均值，以增强流动性管理的灵活性。
• 保监会开展保险投资内控专项检查，敦促相关机构在7月20日前完成自查和整改。

2. 投资建议

• 上周上市25家券商发布5月经营数据，券商盈利两极分化，主要受市场成交量、佣金费率等指标走低影响。
• 业务结构更优化、创新业务占比较高的券商表现更佳，如光大、招商、东兴、华声股份等，均被推荐为优质标的。
• ST金瑞复牌，五矿资本注入，完成重大资产重组，成为金瑞科技的全资子公司，未来业务范围将涵盖金融业务，成为综合性金融控股平台。

3. 重点公司逻辑分析

• 华声股份：凤凰财智入主，收购并增资国盛证券，布局互联网金融，公司估值PB为3.8倍，被强烈推荐。
• 东兴证券：背靠东方资产，不良资产领域的纯正标的，目前增发完成，净资产提升，业务协同优势明显。
• 光大证券：布局互联网金融，建立大数据技术优势，筹划H股IPO，未来业务发展有弹性。
• 招商证券：PB业务领先，与微信合作推进互联网证券业务，计划港股IPO，资本金补充助力发展。
• 中国平安：一季度业绩逆势增长，互联网金融业务布局成熟，估值优势显著，被强烈推荐。
• 中国太保：个险新单增长，综合成本率有望企稳，未来利润率提升预期明确。
• 安信信托：一季度业绩超预期，净利润目标为24亿元，预计2016年EPS为1.36元，对应PE为12.5倍，被强烈推荐。
• 东方财富：互联网金融生态最完整，已拥有券商牌照，未来经纪业务佣金率有望松绑，建议强烈关注。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数下跌1.01%，创业板指下跌1.06%。
• 沪深两市A股日均成交量5272.92亿元，环比下跌6.6%。
• 两融余额8,406.39亿元，环比上涨0.19%。

2. 风险因素

• 六月市场继续疲软，A股纳入MSCI指数失败，对市场情绪有较大影响。

3. 宏观消息

• 央行更新宏观经济预测，全年GDP增速维持6.8%，固定资产投资增速上调至11%。
• 国务院推动医疗大数据应用，建立互联互通平台。
• 银监会调研上市城商行股东资格准入。

4. 上市公司重要事项

• 晨鸣纸业：股东质押2518.90万股，占其持股比例6.39%。
• 渤海金控：子公司获准发行金融债券，提供担保额度。
• 中国太保：拟与百度合作设立新保险公司，投资金额不少于10亿元。
• 第一创业：净资本增加20.86亿元，达到63.12亿元。

5. 数据跟踪

• 图表显示券商整体跌幅明显，市场成交量和换手率环比下降。
• 三板指数和三板做市同时下跌，反映市场情绪偏弱。
• 两融杠杆比例基本稳定，但融资买入额和融资融券余额低位徘徊。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于可靠公开信息，准确反映个人观点。
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总结

非银金融行业本周表现分化，券商盈利两极分化现象明显，受市场成交量和佣金费率走低影响。创新业务占比较高的券商表现优于传统业务依赖型券商。A股纳入MSCI失败成为重要风险因素。重点推荐光大、招商、东兴、华声股份等公司，同时关注中国平安、中国太保、安信信托等保险与多元金融领域公司。市场整体疲软，投资者需谨慎对待市场波动和政策风险。