20180604-华创证券-晨会_16页_865kb

晨会总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于宏观政策、行业分析、市场动态及公司动态等方面，对当前经济形势、行业趋势及投资机会进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

1. 华创宏观：改善民营企业融资路径分析

• MLF质押品扩围：央行扩大MLF担保品范围，纳入小微企业、绿色及“三农”金融债券，旨在缓解信用债担忧，提振市场信心。
• 金融去杠杆背景：严监管背景下，金融体系风险偏好下降，民企融资困难加剧，需推动直接融资发展。
• 降准空间有限：尽管存在降准空间，但降准难以解决民企融资结构性问题，需依赖金融改革与监管协调。
• 容忍适度融资贵：在信贷资源有限情况下，适度融资贵有助于筛选优质企业，改善融资难问题。
• 市场动态：上周地产销售回暖，但调控政策可能收紧；非标压降导致信用风险释放；5月CPI同比维持1.8%。

2. 策略周报：获取超额收益策略

• 市场调整诱因：贸易战和信用风险是本轮调整主要因素，投资者需规避不确定性，调整仓位和组合结构。
• 后周期板块优势：低PE与低Beta策略具备防御性，后周期消费板块有望继续获得超额收益。
• 配置建议：可配置与后周期板块相关性小、现金流充裕的金融地产龙头，对冲市场风险。
• 风险提示：需警惕消费股涨幅过大带来的回调风险。

3. 金融去杠杆：对债市影响分析

• 政策落地：资管新规正式稿发布，多项配套政策落地，监管趋严。
• 对债市影响：
  • 央行扩大MLF担保品范围，短期缓解民企信用风险，但降准概率下降。
  • 《银行业金融机构联合授信管理办法》限制多头融资，控制风险。
  • 货基T+0赎回政策调整，影响市场流动性。
• 市场展望：需关注资金面边际变化和监管落地对债市的持续影响。海外风险事件平息后，美债收益率可能继续上行，对国内债市形成压力。

4. 电子行业：PCB板块持续推荐

• 产业转移趋势：PCB产业向中国大陆转移，内资企业具备成本效率优势。
• 景气度延续：Q2景气度延续，大厂淡旺季属性减弱，集中度提升。
• 产业升级：自动化趋势下，PCB厂商人均产值和投入产出比显著提升。
• 投资逻辑：行业集中度提升、自动化升级、订单驱动，推荐东山精密、胜宏科技、崇达技术等。
• 风险提示：市场担心大规模扩产导致过剩，但当前扩产周期较长，且订单驱动特性显著。

5. 房地产行业：销售回暖，龙头持续受益

• 销售数据：主流49城一手房成交环比上升9%，5月成交同比略降，但环比改善明显。
• 库存情况：库存持续下降，市场供需关系偏紧。
• 政策影响：多地实施人才新政，进一步稳定购房需求。
• 融资情况：龙头房企融资通畅，融资集中度提升。
• 推荐标的：新城控股、招商蛇口、保利地产、万科A、金地集团等。

6. 非银金融：把握券商个股阿尔法

• 券商板块：受场外质押业务叫停影响，板块短期承压，但长期逻辑向好。
• 推荐标的：中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、光大证券等。
• 保险板块：保费回暖趋势明显，推荐中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿等。
• 风险提示：需警惕市场交易量萎缩、新单保费增长不及预期等系统性风险。

7. 万华化学：成长路径分析

• 吸收合并：拟吸收合并控股股东，注入核心资产，提升估值。
• 与巴斯夫对比：万华MDI全球领先，聚氨酯板块强势，石化产业链布局提升竞争力。
• 成长性分析：产业链拓展、技术储备、高附加值产品孵化，成长空间广阔。
• 盈利预测：考虑吸收合并后，2018-2019年业绩有望达到190亿、212亿，EPS分别为6.05元、6.75元，对应PE分别为6倍、5倍。
• 投资评级：维持“强推”评级。

财经要闻要点

1. 海南设立海口江东新区

• 新区建设将带动相关公司受益，包括海南瑞泽、海峡股份、海南高速等。

2. OLED电视出货量大增

• OLED电视出货量同比增长115.8%，行业需求爆发。推荐京东方A、濮阳惠成等。

3. 美股在线视频板块大涨

• 中国视频网站付费率较低，存在较大提升空间。推荐快乐购、宋城演艺等。

4. 儿童药发展获扶持

• 国家药监局推动儿童药优先审评，市场规模预计保持两位数增长。推荐葵花药业、济川药业等。

5. 中国东信助力东盟物联网发展

• 三方合作推动5G、物联网等技术应用，受益个股包括东方国信、日海通讯等。

6. 财政部加强知识产权运营体系建设

• 推动知识产权保护，利好相关企业。推荐安妮股份、中国科传等。

7. 五月重卡销量创新高

• 工程车占比提高，反映基建投资升温。推荐中国重汽、潍柴动力等。

8. 棉纺企业受益于轮出新政

• 储备棉轮出价格上调，利好下游企业。推荐新野纺织、华孚时尚等。

机构与游资动向

• 龙虎榜：多家公司获机构买入或游资封板，包括康得新、上峰水泥、拉夏贝尔、智飞生物等。

投资评级体系

风险提示

• 金融风险：信用违约、金融监管升级、市场交易量萎缩。
• 行业风险：地产超预期下行、OLED需求不及预期、棉价大幅回调。
• 公司风险：并购重组不确定性、行业竞争加剧、政策执行风险。

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、行业趋势、政策动态及公司动向，重点分析了民营企业融资、电子与房地产板块、非银金融及万华化学的成长路径。整体来看，尽管短期市场面临调整压力，但后周期板块、PCB、券商及万华化学等仍具备较强的投资逻辑与成长潜力。同时，政策利好如海南新区建设、OLED产业爆发、儿童药扶持等也为相关行业和个股带来新的机遇。投资者应关注市场情绪、政策落地及资金面变化，合理配置资产以获取超额收益。