煤焦月度报告：供应端扰动频繁，十月继续关注逢低做多机会-20231008-美尔雅期货-39页_1mb

供应端扰动频繁，十月继续关注逢低做多机会

核心内容概览

本报告为美尔雅期货产业研究中心黑色产业组于2023年10月8日发布的《煤焦月度报告》，重点分析了9月焦炭与焦煤市场的运行情况，并对10月市场走势进行展望。

主要观点

焦炭市场

1. 价格走势：

   • 9月焦炭盘面上行为主，10月关注逢低买入机会。
   • 焦炭现货经历两轮提涨，二轮提涨落地，带动价格回升。
   • 焦炭01合约升水，1-5价差小幅走强。

2. 供给情况：

   • 独立焦企供应微降，但整体仍处于高位。
   • 焦炭产能利用率环比下降，但多数地区仍维持较高水平。
   • 部分焦企因亏损减产，但整体减产不明显。

3. 需求情况：

   • 铁水产量维持高位，对焦炭刚需支撑较强。
   • 投机需求有所改善，出口利润转正，对焦炭出口形成拉动。
   • 终端需求呈现“旺季不旺”的特征，建材需求偏弱。

4. 库存变化：

   • 焦企库存小幅增加，港口库存上升，钢厂库存先增后减。
   • 焦炭总库存环比小幅增加，主要由港口和钢厂库存增长带动。

5. 利润与估值：

   • 焦企亏损逐步改善，但焦炭盘面利润明显走弱。
   • 焦炭仓单价格上升，显示市场对现货的支撑增强。

焦煤市场

1. 价格走势：

   • 9月焦煤价格大幅上涨，涨幅明显。
   • 焦煤整体走势强于焦炭，主要受供应端扰动和国际煤价上涨影响。
   • 十一长假期间，山西煤矿发生多起安全事故，短期供应仍受干扰。

2. 供给情况：

   • 产地事故频发，安全检查严格，供应趋紧。
   • 洗煤厂开工率下滑，精煤产量减少。
   • 蒙煤通关量保持高位，但进口利润窗口未打开。

3. 需求情况：

   • 下游钢焦企业阶段性补库后采购节奏放缓。
   • 煤矿和港口库存下降，总库存小幅增加。

4. 库存变化：

   • 炼焦煤总库存小幅上升，主要由独立焦企和钢厂库存增加带动。
   • 247家钢厂炼焦煤库存可用天数略有下降。

5. 利润与估值：

   • 焦煤01合约小幅贴水，但1-5价差走强。
   • 仓单价格大幅上升，显示市场对现货的支撑增强。

关键信息

• 9月市场表现：双焦整体上行，焦炭涨幅明显，焦煤表现更强。
• 供应端扰动：山西等地煤矿事故频发，供应收紧；洗煤厂开工率下降，影响焦煤供应。
• 需求端支撑：铁水保持高位，钢焦企业补库，支撑焦炭和焦煤需求。
• 出口与投机需求：焦炭出口利润转正，投机需求改善。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存总体小幅上升，但港口和钢厂库存变化较大。
• 10月展望：关注焦炭回调后的买入机会；焦煤短期供应扰动仍在，但市场情绪偏多。
• 风险提示：成材供需压力增加可能引发负反馈；炼焦煤供应大幅增加。

总结

9月焦炭和焦煤市场均呈现上涨趋势，主要受宏观利好、原料涨价及供应端扰动影响。焦炭价格因两轮提涨而回升，但盘面利润走弱；焦煤因供应收紧及国际煤价上涨表现更强劲。10月市场需关注供应端扰动和需求端变化，预计焦炭回调后仍有逢低买入机会。风险方面，成材需求疲软及炼焦煤供应增加可能对市场形成压力。

风险提示

• 成材供需压力增加引发负反馈
• 炼焦煤供应大幅增加

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