煤焦月度报告：供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会-20240304-正信期货-39页_1mb

正信期货焦炭焦煤月度报告20240304总结

主要观点

焦炭

价格走势：2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月或迎反弹机会。焦炭05合约涨幅3.6%，焦煤05合约涨幅42.2%。

供应

焦炭供应：节后经历三、四轮降价后，焦企亏损加剧，产能利用率下降，供给减少。

• 独立焦企产能利用率环比下降4.4个百分点至67.68%。
• 全国独立焦企日均产量降至621万吨。
  焦煤供应：节后多数煤矿恢复生产，但仍未达到节前水平。

需求

焦炭需求：下游钢厂复产不及预期，铁水产量同比下降，需求承压。

• 全国高炉开工率下降1.3个百分点至75.19%。
• 日均铁水产量降0.66万吨至2228.6万吨。
  投机需求：略有改善，但出口利润仍低，需求恢复缓慢。

库存

焦炭库存：上游累库，下游降库，总库存增加。

• 焦炭总库存月环比增加306.5万吨至95647万吨。
  焦煤库存：下游降库为主，总库存下降。

估值与利润

焦炭利润：焦企亏损加大，盘面利润走弱，焦炭05由贴水转为升水。
焦煤利润：焦煤05小幅回升，基差改善。

结论与展望

焦炭与焦煤：双焦供应端扰动提供支撑，需求恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会，但需验证宏观及需求力度。
操作建议：单边轻仓逢低试多。
风险提示：政策不及预期、炼焦煤供应大幅增加、旺季需求证伪。