20220930-美尔雅期货-煤焦月度报告_十月铁水下降空间有限_做空仍需谨慎_关注终端需求情况_25页_2mb

2022年9月煤焦市场月度总结

核心内容概述

2022年9月，煤焦市场整体呈现反弹走势，但市场预期仍偏谨慎。焦炭和焦煤价格均有所回升，但受制于终端需求疲软及供给端扰动，短期内上涨动力有限。市场参与者需关注10月终端需求变化及政策动向，尤其是二十大前后可能带来的影响。

主要观点

焦炭市场

• 价格：9月焦炭现货经历一轮提降和首轮提涨博弈，期货合约大幅反弹，焦炭01合约收涨13.73%至2791元/吨。
• 供给：焦企在下游需求支撑下保持高开工率，但月底部分焦企因原料煤价格上涨陷入亏损，开始限产。整体开工率和产量略有下滑。
• 需求：钢厂生产偏刚性，铁水产量持续回升，最高达240万吨/日，但终端需求仍处弱复苏状态，补库需求释放有限。
• 库存：钢厂维持刚需采购，焦企库存压力不大，整体库存小幅增加，但节后补库力度或减弱。
• 利润：焦企吨焦由盈利转为亏损，焦化盘面利润震荡运行，主力合约焦化利润达50.2元/吨。
• 基差价差：焦炭01合约接近平水，1-5价差走强，显示市场对远期价格预期偏乐观。

焦煤市场

• 价格：现货先降后涨，期货大幅反弹，焦煤01合约收涨12.73%至2107元/吨。
• 供应：主产地安全检查趋严，洗煤厂开工率和产量小幅回升，但煤矿供应仍受扰动，二十大前供应缩减预期明显。
• 进口：蒙煤通关量增加，俄煤价格反弹，性价比减弱，到港量有所回落。
• 库存：钢焦企业补库持续，炼焦煤总库存增加，港口库存小幅下滑。
• 基差价差：焦煤01合约贴水修复，1-5价差走强，显示市场对远期价格预期偏强。

关键信息

市场动态

• 焦炭：9月现货首轮提涨尚未落地，价格暂稳；期货合约反弹明显，显示市场对远期价格的乐观预期。
• 焦煤：现货价格先降后涨，受动力煤带动及进口恢复影响；期货合约大幅反弹，反映市场情绪改善。
• 终端需求：在“保交楼”政策推动下，地产竣工端有所改善，但整体终端需求仍偏弱，铁水产量下降空间有限。
• 补库情况：钢厂和焦企在9月补库需求释放，但节后补库力度或减弱，库存表现尚可。

政策与预期

• 政策支持：国内政策偏宽松，8月宏观数据改善，地产政策有所支持。
• 二十大影响：二十大前煤矿和焦企供应或有缩减，但影响有限；二十大后或有新的利好政策出台，需关注终端需求验证。
• 做空建议：10月为美联储加息空档期，终端需求仍处旺季，做空需谨慎，预计价格回落幅度有限。

总结

10月焦炭和焦煤市场将面临终端需求验证的关键时期。尽管存在供给端缩减预期，但钢厂生产偏刚性、铁水持续回升、补库需求尚存，预计焦炭和焦煤价格仍将保持偏强运行。投资者需密切关注终端需求变化及政策动向，避免盲目做空。市场整体呈现震荡偏强格局，短期内价格回调空间有限，但需警惕负反馈风险。