20180107-安信证券-信用债周报_监管接连不断_债市政策齐发_12页_898kb

2018年1月7日信用债周报总结

核心内容概览

2018年开年第一周，信用债市场受到密集监管政策的影响，市场情绪谨慎，发行量大幅下降，收益率有所上涨。本报告从一级市场发行、二级市场交易、政策重点及重点关注企业四个方面进行分析，总结了信用债市场的最新动态。

一级市场发行概览

上周发行情况

• 总发行量：187只债券，发行总额2256.07亿元，偿还总额2419.57亿元，净融资额为-163.50亿元。
• 信用债发行：
  • 共发行37只，预计发行299.65亿元，实际缴款290.87亿元。
  • 短期融资券（短融）：发行20只，合计176亿元，平均发行利率6.96%。
  • 中期票据（中票）：发行4只，合计49亿元，其中3只为房地产企业。
  • 非金融企业非公开定向债务融资工具（PPN）：发行7只，合计33.50亿元。
  • 公司债：发行4只，合计13.22亿元。
  • 资产支持证券（ABS）：发行2只，合计19.15亿元。

特殊条款与风险

• 5只短融添加了交叉违约条款，总额达40亿元。
• 有房地产企业参与发行，显示出行业对融资的需求。
• 取消发行债券：4只，合计53亿元，涉及多个品种，如企业债、公司债等。

二级市场交易概览

• 总成交量：减少705.17亿元，主要品种交易量大幅下滑。
  • 企业债：减少154.04亿元。
  • 中期票据：减少231.03亿元。
  • PPN：减少80.10亿元。
  • 公司债：减少43.48亿元。
• 信用利差走势：
  • 短期票据收益率下行幅度大于中长期债券。
  • 低评级债券收益率更为陡峭，反映市场风险偏好下降。
• 交易数据：
  • 银行间市场交易量占主导，上交所和深交所交易量较小。

上周债市政策重点

1. 银监会《商业银行股权管理暂行办法》

• 核心内容：
  • 建立“三位一体”穿透监管框架，解决隐形股东、股份代持等问题。
  • 明确主要股东范围，规范其行为，防止大股东违规干预。
  • 强化关联交易管理，防止利益输送和掏空银行。
  • 规范金融产品入股商业银行的规则，限制单一金融产品持股比例。
  • 强化监管职责，对违规行为采取相应措施。

2. 银监会《商业银行委托贷款管理办法》

• 核心内容：
  • 明确委托贷款为商业银行的委托代理业务，不得代委托人确定借款人。
  • 规范委托贷款资金来源，禁止使用特定用途资金、无法证明来源资金等。
  • 规范资金用途，不得用于违规领域，如债券、期货、金融衍生品等。
  • 加强风险管理，要求商业银行建立独立的信息系统，强化风险隔离。

3. 银监会《商业银行大额风险暴露管理办法》

• 核心内容：
  • 规定非同业单一客户风险暴露不得超过一级资本15%。
  • 非同业关联客户风险暴露不得超过一级资本20%。
  • 同业客户风险暴露不得超过一级资本25%，设置三年过渡期。
  • 强调监管标准与国际接轨，推动风险分散。

4. 保监会《保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》

• 核心内容：
  • 规范保险资金设立股权投资计划，防止名股实债、通道业务等违规行为。
  • 严禁以固定回报、到期赎回等方式承诺保障收益。
  • 投资私募股权投资基金不得超过该基金募集金额的80%。

上周重点关注企业

1. 中弘控股（民企/房地产）

• 财务状况：
  • 三季度总资产395.41亿元，资产负债率72.21%。
  • 营业收入28.42亿元，净利润0.27亿元。
• 风险提示：
  • 偿债资金来源不稳定，子公司信托还款逾期。
  • 控股股东股权被司法冻结，主体评级下调至BBB-。
• 涉及债券：
  • 16中弘01、16弘债01、16弘债02、16弘债03。

2. 富贵鸟股份有限公司（民企/耐用消费品与服装）

• 财务状况：
  • 2017年上半年出现亏损。
  • 存在大额违规担保和资金拆借，导致资金占用。
• 风险提示：
  • 评级下调至BB，评级展望为负面。
  • 债券“14富贵鸟”债项评级下调为BB。
• 涉及债券：
  • 16富贵01、14富贵鸟。

关键信息总结

• 监管趋严：2018年开年监管政策密集出台，对信用债市场产生较大影响。
• 发行量下降：信用债发行量减少，市场情绪谨慎，收益率上升。
• 政策重点：
  • 股权管理、委托贷款、大额风险暴露、保险资金股权投资计划。
• 风险企业：
  • 中弘控股和富贵鸟因财务问题引发信用风险，评级下调。
• 市场表现：
  • 二级市场成交量减少，信用利差走势反映市场风险偏好变化。

结论

2018年开年第一周，信用债市场在监管政策影响下表现出明显的谨慎态度，发行量下降，收益率上升。监管政策涵盖股权管理、委托贷款、大额风险暴露及保险资金股权投资等多个方面，旨在加强市场规范、防范系统性风险。同时，部分重点企业如中弘控股和富贵鸟因财务问题引发信用风险，需密切关注其后续发展。