20221121-东吴期货-供应压力减轻_铝价重心持续上移_16页_875kb

铝价走势分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，主要分析了近期铝价的走势、供应与需求变化、库存情况及电力供应对铝行业的影响。整体来看，铝价在供应压力减轻和需求边际改善的背景下，重心有所上移，但受全球经济下行压力和铝材过剩忧虑影响，上涨空间有限。

主要观点

1. 铝价震荡，重心上移

• 上周铝价预计震荡，重心略有上移，主要因国内疫情缓解、部分铝厂减产及海外风险偏好回升。
• 本周预计铝价继续震荡，国内社会库存低位下滑，海外LME库存下降，但全球经济增速放缓和过剩忧虑限制铝价上涨空间。

2. 供应端压力减轻

• 国内云南、广西、四川等地区铝厂复产缓慢，但广西有望在政策推动下加快复产。
• 海外莫桑比克Mozal铝冶炼厂减产29万吨，海外减产产能已超过200万吨，供应端压力有所缓解。

3. 需求端表现

• 国内疫情持续影响下游加工企业开工率，整体开工率微降。
• 10月国内铝材消费不足，出口订单继续回落，但全年出口仍保持增长。

4. 库存持续去库

• 上期所铝库存周度下降1.2万吨至12.5万吨，同比低19.8万吨。
• 社会库存下降2.9万吨至54.7万吨，同比低49.1万吨。
• 保税区库存小幅上升，铝棒库存继续累库，但整体库存水平仍处于历年低位。

5. 利润回升，但需求未明显改善

• 铝价反弹带动行业利润回升，周四行业平均利润突破千元每吨，创下半年新高。
• 但下游需求仍受季节性因素和疫情抑制，短期难以反转。

关键信息

1. 市场数据

• LME-03 AL：2415.0，周跌幅-1.7%
• SHFE铝主力：19200，周涨幅2.4%
• SMM A00铝：19250，周涨幅2.6%
• 铝锭升贴水：升水70元/吨，较上周升水110元/吨

2. 库存变化

• 上期所库存：12.5万吨，周跌幅-8.5%
• 社会库存：54.7万吨，周跌幅-5.0%
• 上海保税区库存：19100吨，周涨幅2.7%
• 铝棒库存：6.06万吨，周涨幅11.8%
• LME库存：52.4万吨，周跌幅-4.5%

3. 电力供应影响

• 云南、四川因电力供应不足，复产进度缓慢。
• 广西发布复产鼓励措施，有望加快产能释放。

4. 下游开工率

• 铝下游行业平均开工率下降至67.1%，主要因进入传统消费淡季及疫情因素。
• 铝箔板块开工率小幅走低，其他板块维持稳定。

风险提示

• 国内疫情发展及防控政策变动可能影响需求。
• 全球电力与能源供应情况，以及相关减产、复产动态，可能对铝价产生影响。

附录：图表说明

• 上期所铝库存走势图：显示库存持续下降。
• LME铝库存走势图：库存下降，但需求疲软。
• SMM铝社会库存走势图：库存持续下降，部分区域开始到货。
• 铝棒库存走势图：铝棒库存小幅增加，但整体仍处于低位。
• 铝下游企业开工率走势图：开工率微降，铝箔板块受影响最大。
• 中国铝材月产量走势图：10月产量同比增加，但环比下降。
• 中国未锻轧铝及铝材出口量走势图：出口量环比减少，但全年仍保持增长。
• 电解铝行业吨铝平均利润走势图：利润回升，创下半年新高。
• SMMA00价格和铝完全成本走势图：价格与成本差距缩小，利润改善。
• 华东地区现货升水走势：换月后现货升水上浮，供应紧张。
• LME现货铝升贴水走势：贴水扩大，需求疲软。
• 铝锭现货进出口盈亏走势图：国内进口窗口继续关闭。

联系方式

• 东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

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