20240329-中航期货-铝季报_供给刚性_需求支撑_铝价重心上移_17页

铝季报总结

• 行情回顾: 2024年一季度，沪铝期价宽幅震荡，铝价从高位回落至18600元/吨后，受美元整数回落和库存累积不及预期影响，重心逐步上移，呈现易涨难跌态势。
• 宏观面: 全球货币政策维持宽松主基调。美联储维持利率不变，预计年内可能在6月或7月降息；瑞士央行和日本央行降息或结束负利率政策，美元指数走强对人民币汇率有压力，国内经济数据支撑下，宏观环境改善。
• 基本面: 供应端，矿石供应偏紧，云南复产节奏不确定，整体产量增量有限，预计二季度明显增加；需求端，地产疲软，但汽车、家电和电网投资稳健，政策如《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提供支撑，累库放缓，库存拐点预期增强。
• 后市研判: 预计铝价重心上移，因供给刚性和需求支撑，形成易涨难跌的格局，但需防范冲高回落风险，尤其关注货币政策变化和库存变动。