大族激光深度报告_立足激光_承势而上_32页_2mb

大族激光深度报告总结

核心内容

大族激光（002008）是一家全球知名的全自动化激光切割与焊接成套设备供应商，专注于中高功率激光切割装备、激光焊接装备、3D打印装备、激光器、数控系统与功能部件的研发、制造、销售与服务。公司自2004年上市以来，持续加大研发投入，巩固技术领先优势，成为国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司之一。2011年至2016年，公司净利润复合年均增长率（CAGR）为5.42%，2016年开始毛利率逐步上升，预计未来三年净利润复合增长率将达47.40%。

主要观点

• 激光行业恢复增长：全球制造业市场在两年平稳发展后逐渐恢复增长，预计2017年全球激光器销售额将达到110亿美元，增长率为6.63%。大族激光作为国内领先企业，其收入增长加速，且增长高于国外同行。
• 高功率进口替代潜力大：光纤激光器作为第三代激光技术的代表，市场占有率快速增长，低功率已实现进口替代，中功率正在推进，高功率具有显著进口替代潜力。
• 新需求带来新增长：公司受益于消费电子、新能源汽车、大功率及机器人自动化等新需求，2017年全年预计实现营业收入102.82亿元，同比增长47.75%；净利润15.45亿元，同比增长104.79%。
• 可转债扩产：公司通过23亿元可转债募集资金，用于高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目和脆性材料及面板显示装备产业化项目，以紧跟市场需求。

关键信息

1. 业绩稳定增长

• 公司营业收入从2011年的36.28亿元增长到2016年的69.59亿元，CAGR为13.91%。
• 净利润从2011年的5.79亿元增长到2016年的7.54亿元，CAGR为5.42%。
• 2017年预计全年营业收入为102.82亿元，净利润为15.45亿元，分别同比增长47.75%和104.79%。

2. 激光行业分析

• 全球激光器销售额在2016年达到104亿美元，预计2017年将增长至110亿美元。
• 光纤激光器占全球工业激光器市场的比例逐年上升，2016年达到约30%。
• 光纤激光器在切割和焊接领域占据较大市场份额，低功率已实现进口替代，中功率逐步推进，高功率具有较大进口替代潜力。

3. 下游需求与应用

• 消费电子：OLED、双摄、双曲面玻璃、全面屏等技术的创新加速渗透，带来激光设备新需求，预计到2020年消费电子需求将达到20亿美元。
• 新能源汽车：随着新能源汽车渗透率的提升，激光焊接和切割需求显著增加。预计到2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆，渗透率达7%。
• 机器人自动化：随着“工业4.0”和“中国制造2025”的推进，机器人智能化、自动化需求增长，带动激光器需求增长。预计2017年国内工业机器人需求量约为11.5万台，同比增长25%。

4. 技术与产品

• 公司产品涵盖小功率激光设备、大功率激光设备、数控设备、LED设备及产品、激光制版及印刷设备等，其中小功率和大功率激光设备占比较大。
• 自主研发的Draco系列皮秒激光器实现规模销售，打破国外垄断，成为国内脆性材料加工设备的主要供应商。
• 公司已成功布局新能源动力电池制造设备闭环产业链，具备70%前段/中段整体锂电池装备供给能力。

5. 项目与投资

• 公司计划投资17.21亿元用于高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目，预计达产后年产值为30亿元，税后净利4.5亿元。
• 公司计划投资9.49亿元用于脆性材料及面板显示装备产业化项目，预计达产后年产值为15亿元。
• 募投项目达产期为5年，第3年达产50%，第4年达产70%，第5年达产100%。

6. 风险提示

• 下游需求不达预期。
• 核心器件产能未提升，影响公司竞争力。

盈利预测及估值

• 2017-2019年盈利预测：
  • 2017年净利润：15.45亿元，EPS：1.45元/股。
  • 2018年净利润：19.00亿元，EPS：1.78元/股。
  • 2019年净利润：24.16亿元，EPS：2.26元/股。
• 估值：公司首次覆盖，给予“买入”评级，当前价格为34.28元。