20221108-德邦证券-策略周报_微观流动性跟踪-南下不断加仓_15页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本期策略周报聚焦于A股及港股市场的微观流动性变化，分析了资金供给与资金需求的动态，并对各类型资金的流向及影响进行了详细解读。

主要观点

1. 微观流动性整体情况

• 资金供给：整体净流入为276亿元，其中股票型ETF净申购293亿元成为主要支撑。
• 资金需求：整体净流出为988亿元，主要由股权融资、产业资本减持及限售解禁构成。
• 净流出：市场整体净流出713亿元，显示资金需求压力较大。

2. 资金供给分析

2.1. 偏股型公募新发

• 偏股型公募新发份额连续两周低于百亿，处于底部震荡区间。
• 9月新发规模为49亿份（股票型）和130亿份（混合型），10月新发规模有所回落，11月继续维持低位。

2.2. 北向资金

• 本期净流出177.18亿元，较上期减少50.21%，边际收窄。
• 行业流向结构转向，上游（有色、煤炭）净流入，中游（电力设备、电子）结构性净流入，下游（食饮）净流出压力未减。
• 金融房建板块持续遭北向资金流出，但房地产和建筑装饰板块略有边际平衡。

2.3. 两融资金

• 两融交易额占比回升至7.79%，接近8%，显示市场参与度回升。
• 行业流向与北向资金存在分歧，主要净流入行业为计算机、公用事业、建筑装饰等，与北向资金偏好相反。
• 大金融板块（银行、非银金融）整体净流出，但银行板块有小幅净增持。

2.4. 股票型ETF

• 存量股票型ETF净申购额达293亿元，较上期增长813%，显示资金流入显著。
• 9月初至今，ETF资金累计净流入超800亿元，主要由规模型ETF贡献。
• 行业偏好集中于沪深300ETF、科创50ETF、中证1000ETF等，部分ETF出现净赎回。

关键信息

3. 资金需求分析

3.1. 股权融资

• 本期股权融资规模为274亿元，环比下降28%，融资节奏维持低位。
• 未来两周IPO及上市规模预计分别为95亿元和116亿元，融资压力有所缓解。

3.2. 产业资本

• 本期净减持141亿元，较上期小幅回升，但整体仍处于低位。
• 11月解禁节奏回归正常，叠加市场阶段性反弹，净减持有所放大。
• 医药生物行业净减持较多，银行板块维持净增持。

3.3. 限售解禁

• 本期限售解禁市值为1343亿元，环比增长31%。
• 未来两周解禁市值将显著上升至2748亿元，主要由宝丰能源、金山办公等公司推动。

3.4. 南向资金

• 南向资金净流入574亿元，环比增长55.4%，单周净流入达300亿，创三年分位95%。
• 南向资金持续净流入推动港股市场反弹，但其持续性仍需观察。

风险提示

• 股市流动性可能出现超预期变化。
• 客观数据对股价变动的解释能力有限，存在测算误差。

数据来源与研究团队信息

• 数据来源：Wind、德邦研究所。
• 研究团队：吴开达（德邦证券研究所副所长、首席策略分析师）及林昊（研究助理）。
• 吴开达具有超过10年资本市场投资及研究经验，团队注重策略知行，融合买方思维与卖方研究。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内的市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。
• 基准指数包括上证综指、深证成指、恒生指数、标普500、纳斯达克综合指数。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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