> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属整体震荡下行，沪金主力收跌1.72%，沪银主力收跌1.92%，铂金主力收跌1.81%，钯金主力收跌0.59%。报告指出，短期贵金属走势受多重因素影响，包括地缘政治风险、美联储政策预期、商品属性等。核心逻辑为：**短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变**。 --- ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 市场数据 - **国际价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4697.70美元/盎司（-0.59%） - 伦敦金：4692.25美元/盎司（-0.41%） - **国内价格**： - 沪金主力收盘价：1011.88元/克（-1.00%） - 黄金T+D收盘价：1008.76元/克（-1.22%） ### 基差与价差 - 沪金主力-伦敦金：-22.90元/克（-6.34%） - 沪金主力基差：-3.12元/克（-2.20%） - 金银比（伦敦金/伦敦银）：61.81（-2.36%） - 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.86（+1.25%） - 金油比（Comex金/WTI原油）：47.16（-3.52%） ### 持仓量 - Comex黄金：365,842手（-4.31%） - 沪金主力：159,022手（-10.92%） - 黄金TD：45,964手（-5.39%） ### 库存 - LBMA库存：9,210吨（不变） - Comex黄金：959吨（-2.25%） - 沪金：109吨（+1.89%） ### CFTC管理基金净持仓 - 黄金ETF（SPDR）：1,054.42吨（+0.33%） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 市场数据 - **国际价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：75.46美元/盎司（-0.30%） - 伦敦银：75.92美元/盎司（+1.46%） - **国内价格**： - 沪银主力收盘价：18,099元/千克（+0.17%） - 白银T+D收盘价：18,069元/千克（+0.02%） ### 基差与价差 - 沪银主力-伦敦银：1,427.39元/千克（-12.74%） - 沪银主力基差：-30元/千克（-2.20%） ### 持仓量 - Comex白银：1,154,620手（-1.30%） - 沪银主力：2,840,340手（-4.59%） - 白银TD：2,732,730手（-2.43%） ### 库存 - LBMA库存：27,487吨（不变） - Comex白银：9,802吨（-1.27%） - 沪银：738吨（+1.56%） - 白银（上金所）：519吨（+15.91%） ### CFTC管理基金净持仓 - 白银ETF（iShare）：15,154.69吨（-0.31%） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 市场数据 - **国际价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,113.20美元/盎司（+4.38%） - 伦敦铂：2,118.00美元/盎司（+1.97%） - **国内价格**： - 铂主力（广期所）：518.75元/克（+3.41%） - 铂金（上金所）：515.50元/克（+3.26%） ### 基差与价差 - 铂主力-伦敦铂：53.62元/克（+37.56%） - 铂主力基差：-3元/克（-0.42%） ### 持仓量 - NYMEX铂金活跃合约：34,868手（-6.76%） ### 库存 - NYMEX铂金总计：17吨（-2.07%） ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓：7,239手（+2633） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 市场数据 - **国际价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,620.50美元/盎司（+3.81%） - 伦敦钯：1,601.00美元/盎司（-3.04%） - **国内价格**： - 钯主力（广期所）：385.45元/克（+3.66%） ### 基差与价差 - 钯主力-伦敦钯：33.86元/克（+89.77%） - 钯主力基差：-29元/克（-9.60%） ### 持仓量 - NYMEX钯金活跃合约：14,847手（+0.89%） ### 库存 - NYMEX钯金总计：8吨（-2.97%） ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓：-362手（不变） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限：3.75%（-0.25%） - 美国3月CPI同比上涨：3.30%（创2024年6月以来新高） - 美国3月非农就业岗位增幅：15个月最大（17.80万） - 美联储总资产：67,587.42亿美元（+18.25亿美元） - 美国3月M2同比：4.57%（+0.49%） ### 美债收益率 - 十年期美债真实收益率：2.60%（+0.03%） - 美元指数：98.62（+0.14%） - 美债利差（3月-10年）：-0.10%（-0.01%） - 美欧利差（十债收益率）：1.50%（+0.01%） - 美中利差（十债收益率）：3.12%（+0.01%） ### 美国通胀 - CPI同比：3.30% - CPI环比：1.00% - 核心CPI同比：2.60% - 核心CPI环比：0.30% - PCE物价指数同比：2.80% - 核心PCE物价指数同比：2.97% - 美国密歇根大学：1年通胀预期：4.70%（+0.90%） - 5年通胀预期：3.50%（+0.30%） ### 美国经济增长 - GDP年化同比：2.00%（-0.40%） - GDP年化环比：0.50%（-3.90%） ### 美国劳动力市场 - 失业率：4.30%（-0.10%） - 非农就业人数月度变化：17.80万（+3.11万） - 劳动参与率：61.90%（不变） - 平均时薪增速：3.50%（-0.30%） - 每周工时：34.20小时（-0.10小时） - ADP就业人数：6.20万（-0.40万） - 当周初请失业金人数：21.40万（+0.60万） - 职位空缺数：664.90万（-72.80万） ### 美国消费 - 零售额同比：3.74%（+1.63%） - 零售额环比：0.75%（+0.69%） - 个人消费支出同比：5.34%（+0.21%） - 个人消费支出环比：0.48%（+0.17%） - 个人储蓄占可支配比重：4.00%（-0.50%） ### 美国工业 - 工业生产指数同比：0.74%（-0.49%） - 工业生产指数环比：-0.54%（-1.28%） - 产能利用率：75.66%（-0.48%） - 耐用品新增订单：794.27亿美元（不变） ### 美国贸易 - 出口同比：-26.49%（-36.17%） - 出口环比：-3.29%（+13.94%） - 进口同比：1.05%（+27.38%） - 进口环比：31.53%（+33.83%） - 贸易差额：-5.73百亿美元（-0.27百亿美元） ### 美国经济调查 - ISM制造业PMI：52.70（+0.30） - ISM服务业PMI：54.00（-2.10） - Markit制造业PMI：54.00（+2.80） - Markit服务业PMI：51.30（-1.00） - 密歇根大学消费者信心指数：49.80（-6.80） - 中小企业乐观指数：95.80（-3.00） - 美国投资者信心指数：-3.20（-15.90%） --- ## 六、其他数据 ### 央行黄金储备 - 美国：8,133.46吨（不变） - 世界：36,458.24吨（不变） ### IMF外储占比 - 美元：56.32%（-1.46%） - 欧元：21.13%（+1.12%） - 人民币：2.12%（-0.00%） ### 黄金/外储 - 全球：25.94%（+0.90%） - 中国：8.34%（+0.33%） - 美国：81.98%（+0.88%） ### 避险属性 - 地缘政治风险指数：135.37（-19.13%） - VIX指数：17.83（-1.05%） ### 商品属性 - CRB商品指数：385.62（+1.16%） - 离岸人民币：6.8306（+0.08%） --- ## 七、美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具） - 2026年4月29日：350-375%（100.0%概率） - 2026年6月17日：350-375%（96.9%概率） - 2026年7月29日：350-375%（90.7%概率） - 2026年9月16日：350-375%（86.3%概率） - 2026年10月28日：350-375%（85.3%概率） - 2026年12月9日：350-375%（82.4%概率） - 2027年1月27日：350-375%（80.1%概率） - 2027年3月17日：350-375%（78.3%概率） - 2027年4月28日：350-375%（75.7%概率） - 2027年6月9日：350-375%（69.9%概率） - 2027年7月28日：350-375%（66.5%概率） - 2027年9月15日：350-375%（57.4%概率） - 2027年10月27日：350-375%（46.2%概率） - 2027年12月8日：350-375%（11.0%概率） --- ## 八、风险提示总结 1. **地缘政治风险**：中东局势持续紧张，影响全球市场情绪。 2. **美联储政策风险**：降息预期放缓，市场押注推迟至2027年。 3. **经济数据风险**：美国非农数据强劲，可能影响市场走势。 4. **商品需求风险**：中东危机压制工业需求，白银供应偏紧支撑价格。 5. **汇率风险**：人民币升值对国内贵金属价格形成压力。 --- ## 九、作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 十、免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅供参考。 报告信息或所表达意见可能随时调整，不构成任何担保。 期市有风险，入市须谨慎。