20260210-山金期货-贵金属策略报告_5页_619kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体呈现震荡偏弱态势，具体表现如下：
- 沪金主力：收涨 0.48%
- 沪银主力：收涨 1.97%
- 铂金主力：收跌 0.50%
- 钯金主力：收涨跌 1.06%
核心逻辑
- 避险属性：美伊等地缘政治风险上升，地区紧张局势升温，推动避险资产需求。
- 货币属性：美联储新联储主席预期偏鹰，尽管美国就业数据走弱，但通胀压力仍存，降息预期接近尾声。
- 商品属性：中国央行连续15个月增持黄金，白银供应偏紧，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- 市场情绪：CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。
预期走势
- 短期：贵金属将宽幅震荡，整体偏弱。
- 中期：震荡筑底。
- 长期：多头趋势不变。
一、黄金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
5084.20 |
+95.60 |
+403.30 |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
5039.55 |
+91.55 |
-324.80 |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价（上期所） |
元/克 |
1121.22 |
-4.72 |
+27.44 |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价（上金所） |
元/克 |
1117.40 |
-1.44 |
+21.06 |
基差与价差、比价
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪金主力-伦敦金 |
-15.81 |
-22.75 |
-68.15 |
| 沪金主力基差 |
-3.82 |
+3.28 |
-6.38 |
| 金银比（伦敦金/伦敦银） |
62.71 |
+1.13 |
+5.20 |
| 金铜比（Comex金/Comex铜） |
8.53 |
+0.06 |
+0.50 |
| 金油比（Comex金/WTI原油） |
78.92 |
+0.36 |
+3.82 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex黄金持仓量 |
409,694 |
—— |
-118,310 |
| 沪金主力持仓量 |
156,910 |
-1,849 |
-22,385 |
| 黄金T+D持仓量 |
45,964 |
-7,124 |
+1,992 |
| LBMA库存 |
9,158 |
—— |
+52 |
| Comex黄金库存 |
1,100 |
0 |
-8 |
| 沪金库存（上期所） |
104 |
+1 |
+1 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引变化
- 美经济数据超预期
- 地缘政治风险
- 交易所调控
二、白银
策略建议
- 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
83.05 |
+5.52 |
+3.79 |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
80.36 |
+5.42 |
-1.61 |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价（上期所） |
元/千克 |
20,284.00 |
-589.00 |
-1,162.00 |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价（上金所） |
元/千克 |
19,268.00 |
-235.00 |
-2,332.00 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪银主力-伦敦银 |
2,372.70 |
-1,797.05 |
-790.18 |
| 沪银主力基差 |
-1,016 |
+354 |
-1,170 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex白银持仓量 |
143,180 |
—— |
-13,457 |
| 沪银主力持仓量 |
3,244,425 |
-91,065 |
-150,615 |
| 白银T+D持仓量 |
3,215,594 |
-44,252 |
+84,734 |
| LBMA库存 |
27,729 |
—— |
+543 |
| Comex白银库存 |
12,143 |
-126 |
-4,74 |
| 沪银库存（上期所） |
323 |
—— |
-126 |
| 白银库存（上金所） |
450 |
—— |
-43 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引变化
- 美经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2,097.40 |
+126.40 |
-80.80 |
| 国际价格 |
伦敦铂 |
美元/盎司 |
2,054.00 |
+30.00 |
-246.00 |
| 国内价格 |
铂主力收盘价（广期所） |
元/克 |
545.05 |
+39.05 |
-7.10 |
| 国内价格 |
铂金收盘价（上金所） |
元/克 |
543.99 |
+16.00 |
+27.57 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 铂主力-伦敦铂 |
87.24 |
+39.05 |
+48.06 |
| 铂主力基差 |
-1 |
-33.87 |
+35 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX铂金持仓量 |
55,657 |
-1,583 |
-8,609 |
| NYMEX铂金库存 |
21 |
-1 |
-0 |
| 沪铂库存（上期所） |
104 |
+1 |
+1 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引变化
- 美经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1,712.00 |
+71.00 |
+11.00 |
| 国际价格 |
伦敦钯 |
美元/盎司 |
1,693.00 |
-127.00 |
-127.00 |
| 国内价格 |
钯主力收盘价（广期所） |
元/克 |
438.15 |
+27.65 |
+24.45 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 钯主力-伦敦钯 |
60.80 |
+24.75 |
+53.02 |
| 钯主力基差 |
-1 |
-33.87 |
+35 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX钯金持仓量 |
13,515 |
-578 |
-2,361 |
| NYMEX钯金库存 |
6 |
0 |
-1 |
| 沪铂库存（上期所） |
104 |
+1 |
+1 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引变化
- 美经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%
- 美联储总资产：66,569.47亿美元
- M2同比：4.60%
- 美债真实收益率：2.49%
- 美元指数：96.86
- 美债利差（3月-10年）：0.21
- 美债利差（2年-10年）：-0.53
- 地缘政治风险指数：142.57
- VIX指数：17.36
美国经济数据
- CPI同比：2.70%
- CPI环比：0.00%
- 核心CPI同比：2.60%
- 核心CPI环比：0.00%
- PCE物价指数同比：2.77%
- 核心PCE物价指数同比：2.79%
- 美国密歇根大学1年通胀预期：3.50%
- 美国密歇根大学5年通胀预期：3.40%
- GDP年化同比：2.40%
- GDP年化环比：4.40%
- ISM制造业PMI：52.60%
- ISM服务业PMI：53.80%
- Markit制造业PMI：51.90%
- Markit服务业PMI：52.50%
- 密歇根大学消费者信心指数：57.30%
- 中小企业乐观指数：99.50%
- 美国投资者信心指数：12.70%
央行黄金储备
- 中国黄金储备（吨）：2,307.57
- 美国黄金储备（吨）：8,133.46
- 世界黄金储备（吨）：36,458.24
外储占比
- 美元占比：56.32%
- 欧元占比：21.13%
- 人民币占比：2.12%
黄金/外储
- 全球黄金/外储：25.94%
- 中国黄金/外储：8.34%
- 美国黄金/外储：81.98%
商品属性
- CRB商品指数：311.08
- 离岸人民币：6.9326
六、美联储利率预期（CME FedWatch工具）
| 日期 |
2.25%-2.50% |
2.50%-2.75% |
2.75%-3.00% |
3.00%-3.25% |
3.25%-3.50% |
3.50%-3.75% |
3.75%-4.00% |
| 2026/3/18 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
17.7% |
82.3% |
0.0% |
| 2026/4/29 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
4.0% |
32.4% |
63.5% |
| 2026/6/17 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
2.4% |
20.9% |
50.9% |
| 2026/7/29 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.9% |
9.5% |
32.5% |
41.2% |
| 2026/9/16 |
0.0% |
0.0% |
0.4% |
5.0% |
20.5% |
36.7% |
29.1% |
| 2026/10/28 |
0.0% |
0.1% |
1.5% |
8.6% |
24.3% |
34.9% |
24.3% |
| 2026/12/9 |
0.0% |
0.4% |
3.1% |
12.2% |
26.7% |
32.5% |
20.1% |
| 2027/1/27 |
0.0% |
0.4% |
3.1% |
12.2% |
26.7% |
32.5% |
20.1% |
| 2027/3/17 |
0.0% |
0.4% |
3.0% |
11.7% |
25.8% |
32.1% |
20.9% |
| 2027/4/28 |
0.0% |
0.4% |
2.8% |
11.2% |
25.0% |
31.7% |
21.5% |
| 2027/6/9 |
0.0% |
0.4% |
2.6% |
9.6% |
21.4% |
29.1% |
23.5% |
| 2027/7/28 |
0.1% |
0.6% |
3.6% |
12.4% |
25.6% |
30.8% |
20.2% |
| 2027/9/15 |
0.1% |
0.6% |
3.5% |
12.1% |
25.2% |
30.7% |
20.6% |
| 2027/10/27 |
0.0% |
0.4% |
2.6% |
9.6% |
21.4% |
29.1% |
23.5% |
| 2027/12/8 |
0.2% |
1.2% |
5.1% |
13.8% |
24.1% |
27.1% |
19.0% |
七、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
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