20251215-山金期货-贵金属策略报告_4页_575kb

报告摘要

价格走势：今日黄金震荡偏强，沪金主力收涨1.92%，伦敦金收涨2.76%。
逻辑分析：
- 短期避险：贸易战避险情绪消退，但地缘政治风险依然存在，美国就业数据疲软，通胀温和，导致降息预期放缓。
- 避险属性：中美经贸磋商成果公布，但中东、俄乌等地缘风险持续，美国扣押委内瑞拉油轮引发更多关注。
- 货币属性：美国初请失业金人数大幅上升，美联储暗示暂停降息，市场预期1月不降息概率为80%。
- 商品属性：白银供应偏紧支撑其价格，铂金受氢能产业催化剂需求支撑，钯金短期需求强劲但长期面临燃油车市场压力。
- 市场预期：贵金属短期以金弱银强为主，中期高位震荡，长期阶梯上行。

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex黄金主力合约收盘价	美元/盎司	4329.80	+20.50	+102.10
国际价格	伦敦金	美元/盎司	4346.95	+116.60	+103.95
国内价格	沪金主力收盘价（上期所）	元/克	983.16	+12.50	+24.46
国内价格	黄金T+D收盘价（上金所）	元/克	977.06	+12.26	+23.63
基差与价差	沪金主力-伦敦金	元/克	-4.73	+7.61	+2.54
基差与价差	沪金主力基差	元/克	-6.10	-0.24	-0.83
基差与价差	金银比（伦敦金/伦敦银）	—	67.38	-1.43	-5.64
基差与价差	金铜比（Comex金/Comex铜）	—	8.08	+0.23	+0.33
基差与价差	金油比（Comex金/WTI原油）	—	75.26	+0.86	+4.96
持仓量	Comex黄金	手（100盎司）	471953	—	0
持仓量	沪金主力（上期所）	手（千克）	203038	-836	-0.41%
持仓量	黄金TD（上金所）	手（千克）	45964	+4618	+2.18%
库存	LBMA库存	吨	8598	—	0
库存	Comex黄金	吨	1152	0	-13
库存	沪金（上期所）	吨	18	—	0
库存	黄金TD（上金所）	吨	18	—	0
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓（周度）	手	96685	—	-7145
黄金ETF	SPDR	吨	952.53	0	-3.15
期货仓单	沪金注册仓单数量	吨	18	—	+0.38%

名次	会员简称	净多单	增减	占比(%)	净空单	增减	占比(%)
1	中信期货	25,914.00	+1,701.00	7.38	云晨期货	3,824.00	-51.00
2	中财期货	19,447.00	+234.00	5.54	金瑞期货	3,705.00	+132.00
3	国泰君安	15,971.00	+2,838.00	4.55	五矿期货	2,186.00	+24.00
4	东证期货	14,853.00	+1,294.00	4.23	紫金天风	888.00	+9.00
5	国投期货	8,738.00	-334.00	2.49	中银期货	768.00	-1.00
6	银河期货	8,064.00	-290.00	2.30	金元期货	692.00	0.00
7	华泰期货	7,379.00	+1,110.00	2.10	齐盛期货	683.00	-47.00
8	永安期货	6,888.00	+458.00	1.96	大有期货	574.00	-112.00
9	平安期货	6,282.00	-467.00	1.79	首创期货	429.00	-3,124.00
10	中信建投	6,057.00	+1,006.00	1.72	瑞达期货	315.00	-1,950.00

价格走势：今日白银震荡偏强，沪银主力收跌0.66%，白银T+D收跌0.84%。
逻辑分析：
- 短期趋势：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面小幅增仓。
- 库存面：白银显性库存小幅增加。
- 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 市场预期：短期银强，中期高位震荡，长期可能上行。

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex白银主力合约收盘价	美元/盎司	62.09	-1.89	+3.29
国际价格	伦敦银	美元/盎司	64.51	+2.40	+6.41
国内价格	沪银主力收盘价（上期所）	元/千克	14793.00	-99.00	+1087.00
国内价格	白银T+D收盘价（上金所）	元/千克	14795.00	-126.00	+1146.00
基差与价差	沪银主力-伦敦银	元/克	165.18	-642.07	-336.96
基差与价差	沪银主力基差	元/千克	2	-27	+59
持仓量	Comex白银	手（5000盎司）	153295	—	0
持仓量	沪银主力（上期所）	手（千克）	5727420	-494235	-808905
持仓量	白银TD（上金所）	手（千克）	3820788	+44846	-73934
库存	LBMA库存	吨	27186	—	0
库存	Comex白银	吨	14099	-76	-115
库存	沪银（上期所）	吨	858	—	-159
库存	白银（上金所）	吨	693	—	0
库存	显性库存总计	吨	42800	+57	+18
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓（周度）	手	20933	—	-2607
白银ETF	iShare	吨	16102.90	0	+214.36
期货仓单	沪银注册仓单数量	千克	820921	—	+132965
风险提示	同黄金

2026年：
- 1月28日：22.1%概率降息至225-250点，77.9%概率维持不变。
- 3月18日：250-275点概率为0.0%，225-250点为0.0%，300-325点为7.3%。
- 4月29日：250-275点概率为0.0%，225-250点为0.0%，300-325点为15.6%。
2027年：
- 1月27日：225-250点概率为3.1%，250-275点为11.2%，300-325点为24.5%。
- 3月17日：225-250点概率为3.2%，250-275点为11.3%，300-325点为24.5%。
- 4月28日：225-250点概率为3.0%，250-275点为10.7%，300-325点为23.7%。
- 6月9日：225-250点概率为2.9%，250-275点为10.4%，300-325点为23.0%。
- 7月28日：225-250点概率为5.9%，250-275点为15.5%，300-325点为26.2%。
- 9月15日：225-250点概率为4.0%，250-275点为11.4%，300-325点为21.7%。
- 10月27日：225-250点概率为3.7%，250-275点为10.8%，300-325点为20.7%。
- 12月8日：225-250点概率为4.4%，250-275点为11.7%，300-325点为21.3%。

货币属性：
- 美债利差（3月-10年）：0.11，-0.03（-21.43%），-0.04（-21.05%）。
- 美债利差（2年-10年）：-0.56，-0.12（+27.27%），-0.13（+30.23%）。
- 美欧利差（十债收益率）：1.65，+0.06（+3.76%），+1.59（+100.00%）。
- 美中利差（十债收益率）：2.95，+0.06（+2.12%），+0.07（+2.39%）。
商品属性：
- CRB商品指数：298.29，-2.49（-0.83%），-3.19（-1.06%）。
- 离岸人民币：7.0528，0，-0.0152（-0.22%）。