20260204-山金期货-贵金属策略报告_5页_569kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

贵金属表现：今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨 7.29%，沪银主力收涨 11.22%，铂金主力收涨 6.73%，钯金主力收涨 6.29%。
核心逻辑：
- 短期避险：地缘政治风险升温，美军在阿拉伯海击落伊朗无人机，美籍油轮在霍尔木兹海峡遭逼近。
- 新联储主席预期：特朗普提名前美联储理事沃什，其鹰派倾向可能影响降息预期。
- 通胀压力：美国12月PPI创五个月最大环比涨幅，通胀可能加速，美联储或维持利率稳定。
- 市场预期：市场预期美联储年内完成降息，下次降息可能在6月。
美元与美债：美元指数和美债收益率低位反弹。
商品属性：关注白银、铂金、钯金需求证伪风险。
- 白银：供应偏紧支撑价格。
- 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。
- 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
CRB指数：震荡偏弱，人民币升值对内盘价格构成利空。
总体趋势：预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。

一、黄金

策略建议

稳健者建议观望，激进者可考虑高抛低吸。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

市场数据

国际价格：
- Comex黄金活跃合约收盘价：4970.50美元/盎司，较上日涨 289.60，涨幅 6.19%。
- 伦敦金：4920.95美元/盎司，较上日涨 206.20，涨幅 4.37%。
国内价格：
- 沪金主力收盘价：1141.70元/克，较上日涨 47.92，涨幅 4.38%。
- 黄金T+D收盘价：1096.34元/克，较上日涨 0，涨幅 0%。
基差与价差：
- 沪金主力-伦敦金：-14.23元/克，较上日跌 64.71，跌幅 128%。
- 沪金主力基差：-45.36元/克，较上日跌 47.92。
- 金银比：56.25，较上日涨 7.97，涨幅 16.50%。
- 金铜比：8.16，较上日涨 0.13，涨幅 1.62%。
- 金油比：77.79，较上日涨 2.69，涨幅 3.58%。
持仓与库存：
- Comex黄金持仓：488,463手，较上周减少 38,992手，跌幅 7.39%。
- 沪金主力持仓：178,544手，较上周减少 43,929手，跌幅 19.75%。
- 黄金TD持仓：45,964手，较上周增加 3,551手，涨幅 14.87%。
- LBMA库存：9,106吨，较上周不变。
- Comex黄金库存：1,112吨，较上周减少 4吨，跌幅 0.34%。
- 沪金库存：103吨，较上周增加 1吨，涨幅 1.00%。
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：121,421手，较上周减少 17,741手。
- SPDR黄金ETF：1,083.38吨，较上周减少 6.58吨，跌幅 0.60%。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险。

二、白银

策略建议

稳健者建议观望，激进者可考虑高抛低吸。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

市场数据

国际价格：
- Comex白银活跃合约收盘价：84.92美元/盎司，较上日涨 5.65，涨幅 7.13%。
- 伦敦银：87.49美元/盎司，较上日涨 5.52，涨幅 6.73%。
国内价格：
- 沪银主力收盘价：23,511元/千克，较上日涨 2,065，涨幅 9.63%。
- 白银T+D收盘价：21,600元/千克，较上日涨 0，涨幅 0%。
基差与价差：
- 沪银主力-伦敦银：3,962.97元/千克，较上日涨 832.77，涨幅 26.60%。
- 沪银主力基差：-1,911元/千克，较上日跌 2,065。
持仓与库存：
- Comex白银持仓：156,637手，较上周增加 4,617手，涨幅 3.04%。
- 沪银主力持仓：3,558,120手，较上周减少 794,025手，跌幅 18.24%。
- 白银TD持仓：3,130,860手，较上周减少 204,750手，跌幅 6.14%。
- LBMA库存：27,818吨，较上周不变。
- Comex白银库存：12,560吨，较上周减少 351吨，跌幅 2.72%。
- 沪银库存：423吨，较上周减少 85吨，跌幅 16.75%。
- 显性库存总计：41,326吨，较上周减少 488吨，跌幅 1.17%。
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：7,294手，较上周减少 4,032手。
- iShare白银ETF：16,437.70吨，较上周减少 6.58吨，跌幅 0.60%。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 银需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

三、铂金

策略建议

稳健者建议观望，激进者可考虑高抛低吸。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

市场数据

国际价格：
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,212.50美元/盎司，较上日涨 93.80，涨幅 4.43%。
- 伦敦铂金：2,247.00美元/盎司，较上日涨 102.00，涨幅 4.76%。
国内价格：
- 铂主力收盘价（广期所）：599.85元/克，较上日涨 26.90，涨幅 4.69%。
- 铂金收盘价（上金所）：566.81元/克，较上日涨 0，涨幅 0%。
基差与价差：
- 铂主力-伦敦铂：97.80元/克，较上日涨 26.90，涨幅 28.71%。
- 铂主力基差：-33元/克，较上日涨 20.68，涨幅 53.89%。
持仓与库存：
- NYMEX铂金活跃合约持仓：58,472手，较上周减少 7,990手，跌幅 5.22%。
- NYMEX铂金库存：19吨，较上周减少 2吨，跌幅 9.01%。
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：1,858手，较上周减少 3,048手。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

四、钯金

策略建议

稳健者建议观望，激进者可考虑高抛低吸。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

市场数据

国际价格：
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,745.00美元/盎司，较上日涨 21.00，涨幅 1.22%。
- 伦敦钯金：1,817.00美元/盎司，较上日跌 163.00，跌幅 9.31%。
国内价格：
- 钯主力收盘价（广期所）：461.00元/克，较上日涨 10.45，涨幅 2.32%。
基差与价差：
- 钯主力-伦敦钯：55.02元/克，较上日跌 4.30，跌幅 7.24%。
持仓与库存：
- NYMEX钯金活跃合约持仓：14,843手，较上周减少 2,474手，跌幅 14.29%。
- NYMEX钯金库存：7吨，较上周减少 1吨，跌幅 6.95%。
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：322手，较上周不变。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

五、贵金属基本面关键数据

货币属性

美联储数据：
- 联邦基金目标利率上限：3.75%。
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%。
- 美联储总资产：66,380.91亿美元。
- M2同比增速：4.60%。
关键指标：
- 十年期美债真实收益率：2.54%。
- 美元指数：97.37，较上日跌 0.23，跌幅 0.24%。
- 美债利差（3月-10年）：0.12%。
- 美债利差（2年-10年）：-0.59%。
- 美欧利差（十债收益率）：1.60%。
- 美中利差（十债收益率）：3.00%。
美国经济数据：
- CPI同比：2.70%。
- 核心CPI同比：2.60%。
- PCE物价指数同比：2.77%。
- 核心PCE物价指数同比：2.79%。
- GDP年化同比：2.40%。
- GDP年化环比：4.40%。
- 失业率：4.40%。
- 非农就业人数月度变化：5.00万。
- 劳动参与率：62.10%。
- 平均时薪增速：3.80%。
- 当周初请失业金人数：20.90万。
- 职位空缺数：672.80万。
- 挑战者企业裁员人数：3.56万。
美国消费与工业数据：
- 零售额同比：3.09%。
- 个人消费支出同比：5.40%。
- 工业生产指数同比：1.99%。
- 产能利用率：76.26%。
- 耐用品新增订单：783.93亿美元。
美国贸易数据：
- 出口同比：-30.01%。
- 进口同比：-28.69%。
- 贸易差额：-5.68百亿美元。
经济调查数据：
- ISM制造业PMI：52.60。
- ISM服务业PMI：54.40。
- Markit制造业PMI：51.90。
- Markit服务业PMI：52.50。
- 密歇根大学消费者信心指数：56.40。
- 中小企业乐观指数：99.50。
- 美国投资者信心指数：13.20。
黄金储备与外储占比：
- 中国黄金储备：2,306.32吨。
- 美国黄金储备：8,133.46吨。
- 全球黄金储备：36,362.76吨。
- IMF外储中美元占比：56.32%，较上周减少 1.46%。
- 欧元占比：21.13%，较上周增加 1.12%。
- 人民币占比：2.12%，较上周减少 0.00%。
- 全球黄金/外储：25.94%。
- 中国黄金/外储：8.34%。
- 美国黄金/外储：81.98%。
避险属性：
- 地缘政治风险指数：95.55，较上日不变。
- VIX指数：18.00，较上日涨 1.66，涨幅 10.16%。
商品属性：
- CRB商品指数：305.14，较上日跌 14.95，跌幅 4.67%。
- 离岸人民币：6.9495，较上日涨 0，涨幅 0%。

六、美联储利率预期（CME FedWatch）

日期	2.50%-2.75%	2.75%-3.00%	3.00%-3.25%	3.25%-3.50%	3.50%-3.75%	3.75%-4.00%	4.00%-4.25%	4.25%-4.50%	4.50%-4.75%
2026/3/18	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	8.9%	91.1%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/4/29	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	1.5%	22.5%	76.0%	0.0%	0.0%
2026/6/17	0.0%	0.0%	0.0%	0.6%	10.3%	44.9%	44.1%	0.0%	0.0%
2026/7/29	0.0%	0.0%	0.2%	3.7%	21.4%	44.7%	30.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	0.1%	1.8%	11.6%	31.8%	38.1%	16.6%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.5%	4.1%	16.3%	33.3%	33.1%	12.7%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.1%	1.3%	6.8%	20.0%	33.2%	28.6%	9.9%	0.0%	0.0%
2027/1/27	0.1%	1.3%	6.9%	20.2%	33.2%	28.4%	9.8%	0.0%	0.0%
2027/3/17	0.1%	1.3%	6.8%	20.0%	33.0%	28.5%	10.1%	0.1%	0.0%
2027/4/28	0.1%	1.2%	6.4%	19.0%	32.0%	28.8%	11.5%	0.9%	0.0%
2027/6/9	0.1%	1.2%	6.2%	18.5%	31.5%	29.0%	12.2%	1.3%	0.0%
2027/7/28	0.1%	1.1%	5.6%	17.1%	30.1%	29.2%	14.0%	2.5%	0.2%
2027/9/15	0.2%	1.4%	6.5%	18.1%	30.0%	28.1%	13.2%	2.3%	0.2%
2027/10/27	0.2%	1.3%	6.0%	17.0%	28.9%	28.3%	14.6%	3.3%	0.4%
2027/12/8	0.5%	2.7%	9.3%	20.5%	28.7%	24.2%	11.2%	2.5%	0.3%