20241029-国盛证券-青木科技-301110.SZ-代运营品牌+渠道双线拓展_品牌孵化延续高增_3页_766kb

青木科技（301110SZ）发布2024年三季报季报点评报告，内容如下：

• 公司是一家专注于全球品牌的一站式综合电商服务提供商，核心业务包括代运营服务和品牌孵化管理。公司深耕大服饰领域，拥有广泛的品牌客户基础，近期业绩表现亮眼。

• 财务数据显示，2024年前三季度营业收入808亿元，同比增长2352%；归母净利润72亿元，同比增长16976%。三季度单季营业收入264亿元，同比增长3227%，归母净利润0.5亿元。收入增长主要得益于代运营和品牌孵化业务。代运营服务收入增长2321%，源于抖音等渠道拓展和新品牌引进；品牌孵化收入增长143.36%，得益于Cumlaude Lab和Zuccari等品牌销售渠道扩展。

• 公司毛利端优化明显，三季度毛利率同比提升20.29个百分点至50.02%。但费用端上升，销售费用因市场推广增长，导致整体期间费用率同比增8.41个百分点至50.12%。

• 投资建议为“买入（维持）”，基于公司强劲的代运营基本盘和品牌孵化潜力。未来战略包括深耕大服饰领域、布局大健康及宠物食品板块以形成第二增长曲线，并提升数据化服务能力。目标是2024-2026年实现营业收入1253亿、1512亿、1733亿元，归母净利润152亿、220亿、283亿元，对应PE估值25.5倍、17.7倍、13.7倍。

• 风险包括宏观经济影响、市场竞争加剧和业务拓展不及预期。报告强调公司受益于消费回暖，预计业绩进一步释放。

总结要点：青木科技通过代运营和品牌孵化双轮驱动，2024年三季报业绩高速增长；未来聚焦增长新领域，风险可控。建议投资者关注长期潜力。