> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 青木科技（301110.SZ）总结 ## 核心内容 青木科技（301110.SZ）在2026年半年度实现了显著的业绩增长，营业收入达到7.29亿元，同比增长9.10%；归母净利润为8673万元，同比增长67.90%；扣非归母净利润为7322万元，同比增长50.89%。尽管第二季度营业收入同比略有下降（-2.04%），但归母净利润和扣非归母净利润仍保持增长，分别同比增长7.13%和8.44%。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长 - **营收增长**：2026年半年度营业收入同比增长9.10%，预计2026-2028年营收将分别达到16.67亿元、23.43亿元和27.14亿元，年复合增长率约17.8%。 - **利润增长显著**：归母净利润同比增长67.90%，远高于营收增速，显示出公司较强的经营杠杆效应和费用管控能力。 ### 毛利率提升 - **毛利率提升**：2026年半年度毛利率为57.6%，同比增长0.6个百分点，主要得益于品牌孵化业务收入占比提高，以及AI技术在业务中的应用带来的降本增效。 ### 费用率变化 - **销售费用率下降**：销售费用率同比下降0.4个百分点，主要与品牌孵化与服务业务增速相当。 - **管理费用率下降**：管理费用率同比下降2.4个百分点，主因是去年同期搬迁新办公场地的租金、装修支出和搬迁支出等因素消除。 - **研发费用率略有上升**：研发费用率同比上升0.3个百分点，反映公司对技术的持续投入。 ### 业务板块表现 - **电商代运营服务**：2026年半年度收入3.18亿元，同比增长5.98%。其中，抖音渠道收入同比增长46.0%，成为核心增长引擎，而天猫渠道收入同比下降14.2%。 - **品牌孵化与管理**：收入2.55亿元，同比增长9.52%，表现稳健。 - **品牌经销**：收入1.10亿元，同比增长16.63%，增长较快。 - **AI智能营销与技术服务**：收入0.45亿元，同比增长12.11%，显示AI业务初步发展。 ### AI应用成效 - **AI技术体系**：公司已初步构建“1+6+N”的AI技术工具体系，涵盖操作系统、六大数据基建设施和多个Agent工具集。 - **效率提升**：AI应用显著提升了运营效率，如代运营项目基础运营人员编制减少约25%；短视频运营制作成本降低80%，成交提升约6%；推广项目AI生成的Top5单元采纳率超过90%。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年营收**：预计分别为16.67亿元、23.43亿元、27.14亿元。 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为1.78亿元、2.48亿元、2.83亿元。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为27.4倍、19.6倍、17.2倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 ### 财务指标 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为18.5%、19.1%、18.8%，整体保持较低水平。 - **净负债比率**：预计2026-2028年分别为-37.7%、-43.4%、-50.5%，显示公司财务状况稳健。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为1.37元、1.92元、2.18元。 - **每股经营现金流**：预计2026-2028年分别为1.58元、1.88元、2.47元，现金流状况良好。 - **每股净资产**：预计2026-2028年分别为12.42元、13.76元、15.28元，持续增长。 ### 估值比率 - **P/E**：预计2026-2028年分别为27.4倍、19.6倍、17.2倍，估值逐步下降。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为3.0倍、2.7倍、2.5倍，估值逐步降低。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为15.2倍、10.0倍、8.7倍，显示估值进一步压缩。 ## 风险提示 - **自有品牌孵化风险**：公司依赖自有品牌的增长，存在市场接受度和竞争风险。 - **宏观经济波动风险**：经济环境变化可能影响公司业绩。 - **市场竞争加剧风险**：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。 ## 投资建议与分析师声明 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长。 - **分析师声明**：分析师李宏科、程子怡声明，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 ## 股票信息 - **收盘价（2026年09月07日）**：37.63元 - **总市值**：4874.95百万元 - **总股本**：129.55百万股 - **自由流通股占比**：70.33% - **30日日均成交量**：4.00百万股 ## 股价走势 - 股价走势图见附图，显示股价波动情况。 ## 相关研究 1. 《青木科技（301110.SZ）：25&26Q1高增，品牌能力验证，AI加持提效》2026-04-29 2. 《青木科技（301110.SZ）：业绩预告符合预期，关注自有品牌增长及AI催化》2026-01-28 3. 《青木科技（301110.SZ）：代运营品牌+渠道双线拓展，品牌孵化延续高增》2024-10-29