深度报告-20240628-德邦证券-青木股份-301110.SZ-AI赋能业务高成长_布局品牌与跨境未来可期_24页_2mb

青木股份（301110SZ）是一家领先的综合电商服务商，专注于为国内外知名品牌提供电商代运营、品牌孵化及技术解决方案等服务。公司于2009年成立，2022年在深交所创业板上市，实控人为吕斌和卢彬，前者持有21.26%股份。创始团队自2011年起深耕行业，股权结构稳定。

主营业务包括三大板块：电商代运营服务（占比50%以上）、品牌孵化业务及技术解决方案。电商代运营业务保持稳定增长，通过AI技术提升运营效率。2023年公司营收96.7亿元，净利润5.5亿元；2024Q1营收同比增长635%，净利润增长147%。

行业趋势方面，电商服务规模持续扩大，2022年中国电商服务业营收67.9万亿元，同比增长61%。服饰品类网购增速恢复，代运营价值凸显，AI工具的应用为公司降本增效提供了有力支持。

公司核心竞争力包括深厚的服饰品牌积累、与各大平台的良好合作关系、不断延展的品牌孵化业务及全渠道技术解决方案，特别是在数据中台和AI应用领域取得突破。品牌方面，公司服务Skechers、李宁等大客户，2023年新增泡泡玛特等知名项目。

盈利预测显示，公司2024-2025年归母净利润预计达153亿、233亿元，当前PE为1802倍和1183倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险方面，公司面临的挑战包括依赖电商平台、品牌合作变动、宏观经济波动及行业竞争加剧等。

总体来看，青木股份通过技术创新和品牌孵化拓展第二增长曲线，具备较强成长潜力。