20230604-广发期货-6月锌期货月报_部分炼厂减停产_宏观转暖预期加持_锌价获支撑_26页_3mb

锌期货月报分析总结 (2023年6月)

1. 简要说明

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2. 免责声明摘录

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3. 6月核心观点

   • 部分炼厂减停产，宏观转暖预期加持，锌价获支撑。
   • 主要操作策略：LME2050关注20800支撑，逢低多，小止损512。

4. 5月观点回顾与6月展望

   • 5月观点回顾:
     • 美国美债长短端收益率倒挂，暗示潜在衰退风险。
     • 中国CPI、社融数据偏弱，地产及终端需求疲软，出口数据不佳。
     • 全球锌供应过剩显著，国内加工费高位但原料供应相对充裕。
   • 6月展望: 宏观转暖预期及部分减产情况为锌价提供支撑。

5. 宏观与需求分析

   • 美国: 4月非农数据超预期就业；CPI连续10个月下降，加息概率下降；美债收益率曲线倒挂，经济衰退风险依然存在。
   • 中国: 4月CPI同比0.1%，环比回落0.6%；PPI同比下降3.6%，降幅环比扩大；社融、贷款数据低于预期，显示经济数据偏弱；制造业PMI降至48.8%，景气度下降；房地产方面，投资和新开工同比大幅下滑，但竣工面积同比转正。

6. 产业供需基本面分析 (截至5/6月数据)

   • 原料方面:
     • 6月锌精矿加工费环比小幅回升，国产锌精矿TC约4850元/金属吨，原料供应充裕。
     • 部分冶炼厂计划减停产（如驰宏会泽、呼伦贝尔），供给压力可能缓解。
     • 4月国内矿山检修影响有限，但锌价下跌导致部分冶炼厂减停产意愿增强。
   • 供需方面:
     • 全球锌市场呈现过剩格局（如2023年3月供应过剩26.7万吨）。
     • 4月中国精炼锌产量环比增加，但净进口相对稳定，国内库存小幅回落或回升（数据存在分歧）。

7. 市场表现与判断

   • 5月锌价大幅下挫，受到需求弱、宏观预期疲软的影响。但在4月部分冶炼厂减产以及宏观转暖预期下，5月末锌价获得支撑。
   • 下游需求: 镀锌、压铸等开工率处于不高水平，补库意愿不足，终端消费平淡。
   • 短期判断: 国内宏观转暖预期给予锌价一定支撑，尤其是20800支撑位受到关注。

总结: 报告指出，4月宏观数据疲软，需求端表现不佳是锌价下跌主要原因。近期部分冶炼厂减停产及宏观预期转暖为锌价提供了支撑，关注LME2050合约20800元/吨支撑。建议逢低做多，注意风险控制。