20240903-正信期货-加工费承压炼厂减产_锌价高位涨速放缓_16页_784kb

锌行业研究报告总结

核心观点：
8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落，其中大型企业PMI仍高于临界点，而中小企业表现疲软。锌价高位震荡，进入24000元/吨区间后涨幅放缓，受需求疲软和供给约束影响。需求端，海外制造业复苏势头减弱，国内内需仍偏冷，地产下行和基建增速放缓拖累市场；供给端，锌矿产量减少，冶炼厂利润受压缩，精炼锌产量和进口量均下滑，库存快速去化。其他指标显示现货偏紧，但远期产能或限制价格上行空间。策略上，锌价短期获支撑但上方空间有限。

产业基本面-供给端：
全球锌精矿产量同比减少，进口矿量大幅下滑，加工费跌至低位，冶炼厂利润压缩，精炼锌产量同比下滑，国内库存去化明显。

产业基本面-消费端：
镀锌板产量同比增加，但基建投资增速放缓，房地产和汽车产量分别走弱，显示终端需求承压。

其他指标：
锌库存快速去化，现货贴水显示市场偏紧；交易所持仓数据显示多单持稳。长期来看，全球新产能释放或缓解原料紧缺。

总体而言，锌价基本面支撑短期走强，但长期供需平衡变化将影响价格走势。