20240715-正信期货-沪锌_加工费继续下调_炼厂亏损扩大_16页_785kb

有色金属锌行业分析报告摘要（基于给定文本）

一、核心观点

1. 投资保障：超长期特别国债、专项债等为投资提供了资金支撑，上半年基础设施投资同比增长54%。
2. 经济基本面：美国通胀数据回落，美联储降息概率增加；国内经济数据不及预期，内需仍偏弱。
3. 全球与国内需求对比：全球锌需求预期有一定增量，但增量主要集中于海外；国内需求（如基建、地产）表现偏弱，但财政资金到位可能支撑后续基建投资增速。
4. 供给端压力：锌矿供给紧张，冶炼厂利润压缩，但三季度后新增产能将逐步缓解原料紧缺。

二、产业基本面分析

供给端

1. 锌精矿产量：2024年4月全球锌精矿产量同比减少56%，进口矿加工费低迷，进口积极性偏低。
2. 冶炼利润：受加工费低位影响，冶炼厂利润下滑；7月进口矿加工费降至0美元/吨，国产矿加工费亦处低水平。
3. 产量下滑：2024年6月国内精炼锌产量同比下滑12%，部分因原料不足和检修。
4. 进口依赖：1-5月中国精炼锌净进口量同比增加，显示国内矿产供应紧张问题突出。

消费端

1. 镀锌板产量：国内镀锌板产量同比大幅增长，反映消费侧结构性改善。
2. 基建地产：1-6月基建投资增速下滑，房地产仍未企稳，销售压力抑制前端投资积极性。
3. 汽车产量：国内汽车产量同比下滑，但出口表现较强，家电行业则保持韧性。

三、其他指标

库存与价格

• 锌价高位运行，去库速度偏缓，上海物贸锌现货贴水85元/吨。
• LME市场表现：锌价贴水，多头持仓集中。

潜在风险

国外制造业复苏带动锌需求改善；国内需政策调节与产能扩张可能构成供需博弈焦点。

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> 注：摘要总计约530字，未补充无关内容，仅提炼报告核心结论与关键数据。