20220406-东北证券-先声药业-02096.HK-新冠口服药物获批临床_创新转型成效明显_4页_337kb

先声药业（02096.HK）公司报告总结

核心内容

先声药业是一家聚焦于医药生物领域的港股公司，近年来在创新药研发方面取得显著进展。公司于2022年3月31日宣布其新冠口服小分子候选药物SIM0417已获国家药品监督管理局CDE批准进入临床试验，标志着公司在新冠药物研发领域的突破。

主要观点

• 新冠药物研发进展：SIM0417是针对新冠病毒3CL蛋白酶的抑制剂，对多种变异毒株均具有强效抑制活性，是公司创新药管线中的重要一环。
• 创新药转型成效显著：2021年公司创新药营收达到31.20亿元，占总营收的62.4%，创历史新高。主要得益于自研创新药“先必新”在神经系统领域的成功表现，带动该业务收入同比增长119.3%。
• 商业化网络覆盖广泛：公司拥有近4,000名销售人员，覆盖中国31个省市及自治区，服务超2,700家三级医院、约17,000家其他医院及医疗机构，以及超过200家连锁药店，显示出强大的市场渗透能力。
• 研发管线丰富：截至2021年末，公司拥有近60项创新药研发项目，其中19项处于临床阶段，包括7项Ⅲ期临床试验，5项Ⅱ期临床试验和7项I期临床试验。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为62.90亿元、79.82亿元和89.75亿元，归属母公司净利润分别为10.55亿元、14.78亿元和17.36亿元，每股收益分别为0.40元、0.56元和0.66元。首次覆盖给予“增持”投资评级，目标价为11.67港元。
• 财务表现稳健：2021年公司实现营业收入50.53亿元，同比增长11.4%，归属母公司净利润15.07亿元，同比增长125.1%。毛利率保持较高水平，净利率稳步提升，ROE也显著增长。

关键信息

药物研发进展

• SIM0417：已获CDE批准进入临床试验，靶向3CL蛋白酶，对多种新冠病毒毒株均有效。
• 辉瑞Paxlovid：作为同靶点药物已在我国使用并纳入医保，凸显3CL蛋白酶抑制剂的重要性。

财务数据（单位：亿元）

营收与利润增长

• 2021年公司营业收入同比增长11.4%，净利润增长125.1%。
• 创新药营收占比达到62.4%，同比增长38.36个百分点。
• 营业利润在2022年预计增长693.3%，显示研发成果的快速转化。

营运能力

• 公司拥有多个重点实验室和创新中心，为研发提供坚实支撑。
• 销售网络覆盖广泛，有利于新药的快速推广和市场拓展。

风险提示

• 竞争加剧风险：新冠药物市场竞争激烈，需关注同靶点药物的市场反应。
• 研发风险：新药研发周期长，存在临床试验失败或审批延迟的风险。
• 疫情扩张风险：疫情变化可能影响药物需求及市场推广。

投资评级

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为11.67港元。
• 历史表现：6个月目标价11.67港元，当前收盘价为10.24港元，12个月股价区间为6.53~13.98港元。

附录：分析师信息

• 分析师：刘宇腾
• 执业证书编号：S0550521080003
• 背景：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，亦可能提供或争取提供相关服务。

财务指标摘要

总结

先声药业在新冠药物研发领域取得突破性进展，SIM0417药物已获临床批准，进一步巩固了其在创新药领域的地位。公司2021年创新药营收占比创历史新高，显示其向创新转型的成功。同时，公司拥有广泛的销售网络和多个重点实验室，为其持续发展提供了有力支撑。尽管存在一定的研发与市场竞争风险，但公司未来增长潜力较大，盈利预测乐观，首次覆盖给予“增持”评级。