20220706-安信国际证券-先声药业-02096.HK-国内首现BA.5社区传播_3CL临床加速推进_4页_339kb

先声药业总结

核心内容

先声药业近期在新冠药物研发和商业化方面取得重要进展，尤其在应对BA.5变异毒株的社区传播上，公司加速推进3CL蛋白酶抑制剂SIM0417的Ⅱ/Ⅲ期临床实验，并启动抗新冠药物生产基地建设项目，预计显著提升产能与市场供应能力。

主要观点

• SIM0417临床进展迅速：SIM0417为国内首批新冠预防适应症IND药物之一，已进入Ⅱ/Ⅲ期临床阶段，6月初完成首例患者入组。作为3CL蛋白酶抑制剂，其与辉瑞Paxlovid同属一类药物，有望成为首款国产3CL抑制剂。
• 口服药物市场潜力巨大：随着BA.5毒株在国内出现社区传播，口服小分子抗病毒药物成为疫情防治的重要组成部分，SIM0417的快速推进将有助于公司在这一领域占据有利位置。
• 商业化能力突出：公司创新药先必新2021年销售额达15.43亿元，同比增长119.3%，成为集团主要收入来源，预计未来将持续放量。
• 多领域差异化布局：公司专注于肿瘤疾病（含细胞治疗）、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病三大领域，不断强化创新靶点和产品组合。
• 财务表现稳健：2021年公司销售收入达50亿元，同比增长11%；净利润达14.99亿元，同比增长126%。毛利率保持在80%左右，ROE稳定在20%以上，公司盈利能力较强。

关键信息

临床与研发进展

• SIM0417：推进Ⅱ/Ⅲ期临床实验，6月初完成首例患者入组，计划加速入组以应对BA.5社区传播。
• 抗新冠药物生产基地：2022年6月开工，总投资16亿元，年产值预计超20亿元，首期可年产100吨抗新冠口服药物原料药，供应至少2000万人份药物。
• 先必新：2021年实现销售收入15.43亿元，同比增长119.3%，预计2022年将继续放量。
• 曲拉西利（Trilaciclib）：与G1 Therapeutics合作开发，首个适应症小细胞肺癌NDA已纳入优先审评，近期有望获批。

财务预测（2022-2024年）

投资评级与目标价

• 投资评级：买入
• 目标价：14.33港元
• 现价（2022-7-6）：9.46港元
• 预测PE：28/22/16倍（2022/2023/2024年）

风险提示

• 政策推进不及预期
• 产品商业化落地不及预期
• 临床实验进展不及预期
• 疫情反复
• 宏观经济下行

股东结构

股价表现

• 相对收益（1个月）：5.77%
• 相对收益（3个月）：-1.97%
• 相对收益（12个月）：-3.58%
• 绝对收益（1个月）：8.16%
• 绝对收益（3个月）：-4.20%
• 绝对收益（12个月）：-26.88%

附注

• 报告数据来源：Wind、公司财报、安信国际预测
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资需谨慎。