2024-05-14-国家金融与发展实验室-供给滞缓_等待需求减退——2024Q1全球金融市场_30页_2mb

报告摘要

NIFD季报总结

核心内容概览

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，旨在系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并评估相关金融风险。本季报涵盖多个核心领域，包括全球债券市场、外汇市场、股票市场、大宗商品、人工智能和加密资产等。

主要观点与关键信息

一、全球债券市场情况

美国：通胀顽固、就业数据强劲，导致美联储降息预期弱化，美债利率大幅上行。10年期国债利率升至4.69%，表明高利率环境持续更久。
日本：结束负利率政策，国债利率加速上行，2年期和10年期国债利率分别升至0.28%和0.88%。日本央行采取审慎渐进的加息策略。
欧元区：摆脱技术性衰退，但复苏分化，长端公债利率上行。10年期公债利率升至2.64%。
新兴经济体：货币政策分化，但国债利率普遍上行。印度、俄罗斯、巴西等国家的利率走势各异，中国则保持适度宽松。

二、全球外汇市场情况

美元保持强势：美元指数上涨3.09%，达到104.51，其他主要货币普遍贬值。
中美利差倒挂：中美10年期国债利差倒挂达191BP，人民币小幅贬值1.61%。预计未来利差收敛将缓解人民币贬值压力。

三、全球股票市场情况

全球股市冲高回落：受降息预期下降影响，全球股市普遍回落，MSCI全球指数下跌4.33%。
美股表现分化：美股三大股指上涨，但4月后明显回调。科技股跌幅较大，而能源和公用事业微涨。
估值压力：标普500指数估值偏高，市场可能面临调整。

四、大宗商品走势

黄金：一季度价格大幅上涨，但短期高位震荡，中枢存在下行空间。
原油：一季度上涨，但二季度可能震荡走弱，受供需偏紧和地缘政治风险影响。
铜价：二季度仍有上升空间，主要受中国需求复苏和国际经济博弈影响。
铁矿石：一季度价格探底，二季度有望回升，受益于国内政策和需求预期。
大豆：二季度易涨难跌，美豆种植面积成为关键变量。
玉米：二季度价格可能维持震荡格局，供需平衡偏宽松。

五、人工智能发展

国际进展：多模态和视频生成模型取得突破，如OpenAI的Sora、Meta的V-JEPA、谷歌的Genie。
国内进展：文本处理能力提升，百度推出多款AI产品，形成基础通用大模型-轻量级大模型-垂直场景模型的三层结构。
经济影响：人工智能对经济的影响取决于替代效应与互补效应，可能加剧数字鸿沟，影响收入分配。

六、加密资产与数字货币

加密资产价格：比特币和以太坊价格大幅上涨，分别上涨68.78%和59.89%。
SWIFT CBDC互联方案：第二阶段沙盒测试成功，为跨境支付提供新路径，但SWIFT已成为地缘政治工具，未来多边CBDC项目可能成为其替代。

结构清晰总结

全球金融市场动态

债券市场：
- 美国：通胀顽固、就业强劲，美债利率大幅上行。
- 日本：结束负利率政策，国债利率加速上行。
- 欧元区：摆脱技术性衰退，但复苏分化，长端公债利率上行。
- 新兴市场：政策和利率走势分化，中国保持宽松。
外汇市场：
- 美元指数上涨3.09%，人民币小幅贬值。
- 中美利差倒挂加深，未来可能逐步收敛。
股票市场：
- 全球股市冲高回落，MSCI全球指数下跌4.33%。
- 美股创新高后回落，科技股表现疲软，估值压力显现。
大宗商品：
- 黄金：短期高位震荡，中枢下行。
- 原油：二季度震荡走弱，受供需和地缘政治影响。
- 铜价：二季度仍有上升空间，受益于中国需求和国际博弈。
- 铁矿石：一季度探底，二季度有望回升。
- 大豆：二季度易涨难跌，美豆种植面积为关键变量。
- 玉米：二季度维持震荡格局，缺乏明显方向。

人工智能与经济金融关系

技术进展：国际大模型在多模态和视频生成方面取得突破，国内在文本处理和模型布局上也有显著进展。
经济影响：人工智能可能加剧国家间差距，对岗位影响取决于替代与互补效应。
投资方向：人工智能产业成为投资热点，主要集中在基础层、技术层和应用层。

加密资产与数字货币

价格走势：比特币和以太坊价格大幅上涨，但3月中旬后进入盘整。
SWIFT CBDC互联方案：第二阶段测试成功，但SWIFT已转变为地缘政治工具，未来多边CBDC项目可能成为其替代。

总结

《NIFD季报》全面分析了2024年第一季度全球金融市场的动态，指出主要经济体在通胀、就业和货币政策上的变化对金融市场和汇率走势产生深远影响。同时，报告关注人工智能和加密资产的快速发展及其对经济金融的影响，强调了技术与市场的相互作用。整体来看，全球金融市场在高利率和政策不确定性下呈现波动，而中国在货币政策和产业布局上保持相对稳定，未来需关注国内外政策变化对市场的影响。

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