20210324-东北证券-捷捷微电-300623.SZ-保持长期高速成长_车规功率项目拓宽未来空间_4页_682kb

捷捷微电 (300623) 公司点评总结

核心内容概述

捷捷微电（300623）是一家专注于半导体/电子领域的公司，2020年度业绩表现超预期，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司计划通过发行可转债募集资金不超过11.95亿元，用于开展车规级功率器件封测项目，进一步拓展其在功率器件市场的布局。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入10.11亿元，同比增长49.99%；归母净利润2.83亿元，同比增长49.45%。全年各季度净利润增速持续加快，反映出公司盈利能力的稳步提升。
• 产品结构优化：尽管晶闸管业务营收增长28.90%，但其占总营收比重由49%下降至42.11%，表明公司正在积极进行产品结构升级，向更高附加值的MOSFET领域拓展。
• 研发投入加大：2020年研发费用同比增长100.08%，达到0.74亿元，显示公司对技术升级和新产品开发的重视。
• 可转债融资计划：公司拟发行可转债募资11.95亿元，用于车规级功率器件封测项目，预计建设期为2年，第3年开始产生收益，达产后年产值可达20.57亿元。
• 成长空间广阔：车规级功率器件项目的产品平均ASP（每只售价）为1.26元，远高于现有器件类产品的0.23元，预计将显著提升公司产品价值和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

项目投资与收益预测

• 车规级功率封测项目：预计建设期为2年，第3年开始贡献收益，达产后年产值可达20.57亿元。
• 未来盈利预测：公司预计2021至2023年营收分别为14.73亿元、18.53亿元、26.33亿元，EPS分别为0.57元、0.75元、0.92元。
• 估值与目标价：维持2021年75倍PE估值，目标股价为42.75元，除权除息后对应股价为25.29元。

费用与现金流分析

• 期间费用率：2020年期间费用率为9.81%，较上年同期7.17%有所上升，但基本保持稳定。
• 销售费用：同比增长25.91%，主要由于销售激励和市场推广费用增加。
• 管理费用：同比增长49.83%，主要由于管理人员薪酬激励提升。
• 研发费用：同比增长100.08%，显示公司对研发的重视。
• 现金流：经营活动净现金流量逐年增长，企业自由现金流在2023年预计达710百万元。

风险提示

• 外部风险：疫情和贸易战可能影响市场需求。
• 内部风险：业绩预测和估值判断可能不达预期。

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：公司未来6个月内股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

分析师信息

• 分析师：吴若飞
• 教育背景：中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科
• 从业经历：自2018年1月以来具有3年证券研究从业经历

总结

捷捷微电凭借其在功率器件市场的稳定增长和产品结构的持续优化，展现出强劲的发展势头。公司通过发行可转债进一步拓展车规级功率器件业务，有望在未来几年内实现更高水平的增长。分析师吴若飞对公司的长期成长前景持积极态度，维持“买入”评级，预计未来收益和估值将保持上升趋势。然而，公司也面临疫情和贸易战带来的市场不确定性，需密切关注相关风险因素。