20260117-广发期货-国债期货周报_结构性工具降息落地_更多或旨在宽信用_47页_3mb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年1月17日国债期货行情、宏观基本面、政策面以及资金面情况，旨在为投资者提供市场策略参考。

主要观点

结构性工具降息落地：央行推出结构性工具降息25BP，以及一系列政策举措，旨在优化信贷结构，引导资金流向关键领域，同时降低银行负债成本。
宏观基本面：12月PMI指数回升，显示经济复苏迹象，但服务业仍处于荣枯线下方，消费和出口数据整体表现偏弱。
金融数据：12月社融增加2.2万亿元，高于预期，但政府债融资同比少增，企业债融资增加，反映企业融资需求修复。
出口数据：12月出口同比增长6.6%，虽环比有所回落，但整体仍保持正增长，且1月港口吞吐量维持正值，显示出口韧性。
政策面：央行及中央经济工作会议强调稳中求进，加大宏观政策协调性，推动科技创新、绿色转型、扩大内需及房地产市场稳定。
资金面：本周央行逆回购净投放11134亿元，资金利率整体上行，但结构性降息后有所回落。

关键信息

国债期货行情：
- TL2603、T2603、TF2603、TS2603基差分别为0.58、-0.03、-0.07、0.02，较上周变化0.21、-0.09、-0.08和0.01。
- 10年期国债利率位于1.85%附近，预计短期震荡，波动区间或在1.83%-1.88%之间。
- T2603合约波动区间预计在107.6-108.3之间，建议维持区间操作。
- 期现策略关注T与TF合约的正套及基差做阔策略，同时可关注TS合约的基差收敛策略。
宏观基本面：
- 12月制造业PMI回升至50.1%，非制造业商务活动指数50.2%，综合PMI产出指数50.7%。
- CPI同比0.8%，环比0.2%，核心CPI维持韧性，但居住与能源价格拖累。
- PPI同比-1.9%，环比0.2%，工业品价格温和回升。
- 12月社融增加2.2万亿元，企业债融资增加，居民部门信贷偏弱。
政策面：
- 央行推出结构性工具降息、再贷款额度增加、科技创新再贷款扩围等措施。
- 中央经济工作会议强调稳中求进、扩大内需、优化供给、科技创新、绿色转型、房地产市场稳定、民生保障、防风险及改革开放等重点方向。
- “十五五”规划进一步强调科技创新、绿色发展、扩大内需、人民币国际化及民生保障。
资金面：
- 本周央行逆回购净投放11134亿元，资金利率整体上行，但周四结构性降息后有所回落。
- 存款类机构质押式回购利率1天期均值1.37%，7天期均值1.53%。
- 同业存单利率多数下行，1M、3M利率分别降至1.54%和1.65%。