20150329-川财证券-一周回顾与展望_比翼双飞的二季度_13页_838kb

策略研究/一周回顾与展望总结

核心观点

2015年第二季度将呈现“刺激与改革”的双重驱动，经济逻辑与政策导向将形成合力。二季度经济刺激政策出台概率较大，同时“创新发展”成为国内政策重点。市场风格将从前期的中小市值向蓝筹板块和主题投资切换，尤其是“一带一路”和“创新发展”两大主题值得重点关注。

市场趋势

• 主题在、趋势在：市场热点较多，情绪维持高位。
• 对外看“一带一路”：该战略已上升为国家对外战略，国际社会响应超预期，建议从区域和行业两个维度布局，优先关注新疆与福建，重点行业为交运、建筑与银行。
• 对内关注“创新发展”：政策层面明确，地方推进力度大，市场尚未充分重视，建议关注园区开发板块，尤其是上海作为创新发展的先行者。

行业配置建议

• 大金融板块：二季度是货币逻辑演绎的最好节点，建议关注银行、券商等板块，其具备政策支持和基本面改善的双重优势。
• 必需消费：O2O市场活跃，建议关注与互联网融合的消费企业，如首都机场、碧桂园、探路者、多宝、柏林家政等。
• 化工行业：钛白粉行业回暖迹象明显，建议关注佰利联、金浦钛业、中核钛白、安纳达等企业。
• 传媒行业：互联网彩票重启窗口或将来临，合规龙头将受益，建议关注金亚科技、人民网、高鸿股份、鸿博股份等。
• 农林牧渔：新希望布局养殖食品全产业链，供应链金融进一步优化，建议关注其估值修复和增长潜力。
• 非银金融：深港通和沪港通取消总投资额度，资本市场进一步打通，建议关注国金证券、东方证券等A股稀缺品种。

主题投资

• 创新发展，上海先行：上海作为改革开放的排头兵，政策支持力度大，张江试点区镇融合新模式赋予园区充分自主权，园区类企业将受益于政策红利。
• 无人机产业链：民用市场潜力巨大，建议关注产业链布局及政策导向，预计未来将有更多关注。

宏观经济展望

• 利率上行无需过度悲观：虽然债市收益率曲线上移，但政策“保底”和低通胀水平限制利率明显回升，流动性改善将有助于利率下行。
• 内需待激活：一季度经济放缓，二季度需通过稳增长政策“做活”内需，财政端发力托底经济增长，货币政策配合宽松。
• 外部环境：美元走强对新兴市场不利，人民币贬值压力不大，出口增速可能受到抑制。

重点公司分析

安硕信息

• 公司转型方向：征信及数据服务、银行资产端分发平台。
• 盈利模式转变：从软件开发费向持续信息服务费转变，从劳动服务向交易撮合服务转变。
• 估值空间：合理市值约180亿元，当前股价仍有约50%的上行空间。
• 建议关注其资产撮合平台的未来发展。

怡亚通

• 商业模式转型：从分销商向平台商转变，构建品质经销商联盟。
• 业务增长潜力：快消品市场容量大，合作模式带来资源互补和利益共赢。
• 营运效率提升：应收账款天数下降，线上业务拓展改善现金流。
• 投资建议：重申买入评级，目标价上调至49.39元，当前股价隐含61%的上涨空间。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，分为超配（>5%）、标配（-5%~5%）、低配（< -5%）。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点和预测可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者应自行咨询专业顾问，谨慎决策。

总结

本报告聚焦于2015年第二季度的投资策略与市场展望，强调“刺激与改革”双轮驱动下的市场风格切换，推荐关注蓝筹板块、主题投资及具备转型潜力的行业与企业。同时，对宏观经济、重点行业及个股进行深入分析，为投资者提供多维度参考。