20130408-东海证券-行业进入旺季_中低端智能设备和穿戴式比翼双飞_38页_2mb

电子元器件行业4月报总结

核心内容

电子元器件行业在2013年4月进入销售旺季，整体景气度逐步上升。行业整体表现优于大盘，但估值水平仍高于历史平均水平，预计未来仍将面临一定的回调压力。行业重点聚焦在智能手机、中低端平板、穿戴式智能设备及半导体领域，同时LED、面板等细分市场也出现一定的变化趋势。

主要观点

1. 智能手机持续增长

• 出货量：IDC预计2013年全球智能手机出货量将达到9.18亿台，占整体手机市场的50.1%，首次出现“黄金交叉”。
• 中国市场：Digitimes预计2013年中国大陆智能手机出货量将超过50%，达到3.3亿台，年增长率约50%。
• 厂商表现：华为、中兴、联想等中国厂商的出货目标均超过50%，三星、LG等国际厂商也积极布局，预计带动上游元器件产业链增长。
• 关注标的：建议关注长盈精密、德赛电池、劲胜股份、卓翼科技等公司。

2. 中低端平板市场前景广阔

• 出货量：IDC将2013年全球平板出货量上调至1.9亿台，同比增长49%。
• 市场变化：苹果平板市占率将从51%降至46%，安卓平板市占率将从42%升至49%，背后是中小尺寸平板的快速增长和大尺寸平板的衰退。
• 白牌平板：2013年白牌平板出货量预计突破1亿台，比2012年的6,000万台增长67%，PC厂商积极布局。
• 关注标的：建议关注欧菲光、欣旺达等中低端平板产业链相关公司。

3. 穿戴式智能设备引领创新

• 趋势：穿戴式智能设备被视为终端“轻”化的产物，以便捷、高效为特点，将引领下一波科技创新。
• 代表产品：Google Glass作为穿戴式智能设备的领头羊，苹果iWatch可能成为另一款杀手级产品，搭载微型投影仪、摄像头、传感器等组件。
• A股公司：水晶光电（微型投影仪）、环旭电子（WiFi模组）、歌尔声学（声控器件）等公司有望受益。

4. 行业进入销售旺季

• 半导体设备：2月北美半导体设备BB值为1.1，日本为1.17，均维持高位，显示季节性反弹确立。
• 产品发布：三星S4预计二季度大量出货，iPhone5S可能在6月发布，廉价版iPhone随后推出，亚马逊、微软也有望发布智能手机。
• 平板产品：IDC预计最新一代Nexus7和Surface平板将于二季度发布，第五代iPad有望在三季度推出，行业将迎来销售旺季。

5. 面板行业逐步企稳

• 2012年情况：全球液晶面板行业继续下滑，TV面板出货量环比下降10.5%，笔记本和显示器面板出货量略有回升，但整体量价齐跌。
• 2013年展望：面板价格调整幅度降低，随着销售旺季的到来，面板行业有望逐渐企稳回升。

6. LED市场短期看路灯，中长期看照明

• 市场情况：欧美照明市场受欧债危机影响，启动低于预期，而中国路灯市场因政策支持（如《半导体照明节能产业规划》）成为亮点。
• 关注标的：短期看好洲明科技，中长期关注阳光照明和德豪润达。

7. 半导体市场面临回调压力

• BB值：尽管BB值维持高位，显示厂商预期乐观，但电子行业相对沪深300的估值仍高于历史水平，预计未来仍有一定的回调压力。
• MEMS市场：中国MEMS市场逆势增长，2012年增长19%，2013年预计增长30%，2016年达46.5亿颗。
• MEMS麦克风：2012年出货量增长57%，预计2013年继续增长30%，2016年达10亿美元。

关键信息

重点公司分析

证券简称	2011 EPS	2012 EPS	2013 EPS	2014 EPS	2011 PE	2012 PE	2013 PE	2014 PE
欧菲光	0.09	1.39	1.85	2.47	837	54	41	31
长信科技	0.48	0.62	0.93	1.23	56	44	29	22
德赛电池	0.87	1.04	1.48	2.08	58	49	34	24
劲胜股份	0.33	0.48	0.70	0.88	58	40	27	22
长盈精密	0.62	0.74	1.09	1.45	4	5	24	18
卓翼科技	0.41	0.36	0.63	0.95	36	41	24	16
硕贝德	0.39	0.4	0.67	0.93	65	55	38	27
洲明科技	0.45	0.28	0.49	0.61	24	38	22	18
阳光照明	0.35	0.37	0.46	0.61	29	27	22	16
德豪润达	0.34	0.15	0.31	0.45	24	54	26	18
海康威视	0.74	1.05	1.41	1.87	52	37	27	21
大华股份	0.68	1.25	1.4	2.49	102	56	40	28
水晶光电	0.49	0.59	0.88	1.18	73	60	40	30
环旭电子	0.45	0.64	0.7	0.81	35	25	23	20
歌尔声学	0.62	1.07	1.61	2.17	81	47	31	23

行情回顾

• 3月表现：费城半导体指数涨幅2%，台湾电子指数涨幅1%，申万电子指数涨幅3%，跑赢大盘。
• 4月展望：行业进入销售旺季，基本面有所好转，但前两月的超预期表现带来估值压力，预计未来仍有一定回调风险。

重要咨询及点评

2.1. 手机市场

• 全球市场：2013年全球智能手机出货量预计达9.18亿台，中国、印度、巴西为主要增长动力。
• 中国市场：预计2013年出货量达3.3亿台，占整体手机市场50.1%，首次出现“黄金交叉”。
• 重点厂商：华为、中兴、联想出货量有望分别达到4000万、3700万、3500万台，合计1.12亿台。
• 中移动策略：计划销售1亿部TD手机，补贴270亿元，主要为智能手机。

2.2. 平板市场

• 市场趋势：未来3年平板电脑成长最猛，年复合增长率达35%。
• 竞争格局：苹果市占率将从51%降至46%，安卓平板市占率将上升至49%。
• 白牌平板：预计2013年出货量突破1亿台，成为PC厂商争夺的新战场。
• 新品发布：Google Nexus7和微软Surface平板预计在二季度发布，苹果iPad5可能在三季度推出。

2.3. PC市场

• 出货量预测：IDC预测2013年PC出货量将下滑1.3%，但下半年有望回升。
• 市场影响：平板电脑的崛起及Windows8的市场渗透率不足是导致PC市场下滑的主要原因。

2.4. TV市场

• 出货量：2012年全球液晶电视出货量首次出现衰退，从2.55亿台降至2.41亿台。
• 市场格局：三星、LG占据主导地位，日本品牌市占率下滑。
• DTV半导体市场：去年收入下降6%，预计今年回升至143.5亿美元。

2.5. 穿戴式智能设备

• 发展趋势：穿戴式智能设备被视为终端“轻”化的产物，将引领下一波科技创新。
• 代表产品：Google Glass和苹果iWatch是主要关注点，其中iWatch可能成为苹果的另一杀手级产品。
• 市场潜力：智能手表毛利率高达60%，是电视的4倍，市场前景广阔。

2.6. 半导体市场

• BB值：北美和日本半导体设备BB值维持高位，显示行业季节性反弹。
• 资本支出：三星资本支出与2012年相近，英特尔和台积电资本支出增加。
• 产能利用率：预计2013年底产能利用率将回升至87%~93%。

总结

电子元器件行业在2013年4月进入销售旺季，智能手机、中低端平板和穿戴式智能设备成为主要增长点。尽管行业整体表现良好，但估值水平仍高于历史平均，预计未来存在一定回调压力。建议重点关注长盈精密、德赛电池、劲胜股份、卓翼科技、欧菲光、欣旺达、水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司，同时关注MEMS、MEMS麦克风、半导体设备等细分领域的发展前景。