20210428-天风证券-江苏神通-002438.SZ-一季度业绩整体表现亮眼_多下游不断打开市场空间_3页_737kb

江苏神通（002438）2021年一季度业绩总结

核心内容

江苏神通在2021年第一季度表现出色，营收和净利润均实现显著增长，显示出良好的市场拓展能力和盈利能力。公司作为核电阀门领域的龙头企业，受益于核电项目增加和乏燃料后处理业务的发展，同时在冶金及能源行业景气度提升的背景下，进一步扩大了其市场空间。

业绩亮点

• 营业收入：2021年一季度公司实现营业收入4.72亿元，同比增长48.72%。
• 归母净利润：归母净利润达到0.66亿元，同比增长60.79%。
• 扣非净利润：扣非后归母净利润为0.57亿元，同比增长47.14%。
• 净利率提升：净利率为14%，同比上升1.05个百分点。
• 期间费用率下降：期间费用率为11.33%，同比下降6.92个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别下降5.19、0.97、0.13和0.62个百分点。
• 资产负债率下降：资产负债率降至36.42%，同比下降4.75个百分点。
• 偿债能力增强：流动比率和速动比率分别达到1.92和1.32，较去年同期有所提升。
• 货币资金增长：货币资金约为2.8亿元，同比增长25.76%。
• 现金流改善：经营活动现金流净流入为0.3亿元，同比增长315.70%。

业务拓展与市场空间

• 核电阀门业务：公司作为核电球阀、蝶阀的龙头企业，随着核电新建项目增加，预计将持续受益。
• 乏燃料后处理业务：布局乏燃料后处理业务为公司打开了新的市场空间，提升了整体竞争力。
• 冶金及能源行业：在供给侧结构性改革和环保要求趋严的背景下，行业景气度提升，对阀门和法兰、锻件的需求进一步增加。

重大订单与项目

• 全资子公司瑞帆节能中标大单：3月22日，瑞帆节能中标“邯郸钢铁集团老区退城整合项目配套煤气加压储配站及煤气发电工程”，合同金额约为16亿元，预计自然年度内营收约为1.9亿元。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.6亿元。
• PE估值：对应PE分别为22.5倍、17.9倍和14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 核电审批进度：若核电项目审批不及预期，可能影响公司业绩。
• 乏燃料处理项目：若乏燃料处理项目建设进展不达预期，可能限制公司新增业务空间。
• 行业景气度：冶金及能源行业若出现景气度下行，可能对公司的营收产生负面影响。

财务数据与估值

财务比率

市场表现

• 股价走势：公司股价走势图表显示了其在2021年一季度的市场表现。
• 当前价格：12.85元。
• 目标价格：未提供具体数值。

公司基本信息

• A股总股本（百万股）：485.76
• 流通A股股本（百万股）：454.40
• A股总市值（百万元）：6,241.97
• 流通A股市值（百万元）：5,839.07
• 每股净资产（元）：4.59
• 资产负债率（%）：36.42

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 盈利预测：公司预计未来三年将保持稳定增长，盈利能力和估值指标持续改善。