20211108-新晟期货-铜铝周度策略2021年11月第2周_10页_2mb

2021年11月第2周有色金属市场总结

一、核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜和铝价格均受到宏观政策、产业供需及库存变化的影响。美联储Taper政策落地，市场流动性预期减弱，同时国内政策调控和环保限电等影响压制了价格走势。铜价因全球库存低位、国内现货高升水及精废价差走弱而获得支撑，铝价则因动力煤价格企稳、氧化铝供应恢复及俄铝出口政策变化而承压。

二、铜市场分析

主要观点

• 价格走势：上周铜价宽幅震荡，主力合约2112反弹至71000元/吨以上后回落，最低跌至68770元/吨。伦铜回到9500美元，沪铜主力回到70000元/吨上方。
• 宏观环境：美联储维持利率不变，但加快缩债步伐，市场对加息预期增强。国内经济下行压力明显，但政策调控有望改善市场情绪。
• 基本面：铜矿供应修复预期不变，废铜紧张态势持续。国内电解铜产量环比下降，11月预计略有回升。全球交易所库存低位流出，国内沪铜库存回落。
• 价差结构：LME和上期所均呈现Back结构，但LME的价差扩大，上期所的价差也有所扩大。长江有色现货升水收窄。
• 后市展望：铜价下方有支撑，短期震荡为主，关注加息节奏。
• 策略建议：沪铜主力合约关注68500-72000元/吨区间，建议暂时观望。

关键信息

• 精废价差：截至11月8日，精废价差为1120元/吨，环比回落370元/吨。
• 废铜价格：广东南海、清远、浙江台州废铜报价分别为64800元/吨、65200元/吨、64470元/吨，环比平均回升356元/吨。
• 洋山铜溢价：洋山铜溢价均价为87.5美元/吨，环比回落5.5美元/吨。
• 库存情况：全球铜库存降至21.41万吨，LME铜库存降至12.26万吨，上期所铜库存降至3.75万吨。
• 现货升水：长江有色现货升水报940元/吨，环比缩小290元/吨。

三、铝市场分析

主要观点

• 价格走势：铝价因动力煤价格企稳、俄铝出口政策及国内供应恢复而出现连续下挫，但近期有所企稳。
• 宏观环境：国内经济下行压力明显，但政策调控和煤价企稳带来一定支撑。海外方面，美联储Taper落地，市场对加息预期增强。
• 基本面：国内氧化铝供应逐步恢复，电解铝产能收缩格局未变，铝价承压。俄罗斯取消铝出口税，引发市场恐慌。
• 库存情况：LME铝库存降幅趋缓，上期所铝库存大幅流入，社会库存回升。
• 价差结构：LME铝价差收窄，沪铝近远月升贴水扩大，盘面结构逆转。
• 后市展望：短期铝价受供需博弈影响，波动较大，但中长期多头逻辑不变。关注消费回温与累库的对抗。
• 策略建议：短期建议观望，等待社库拐点；远端结构配置机会犹在。

关键信息

• 氧化铝价格：国内氧化铝均价4023元/吨，报价趋稳。
• 废铝价格：国内废铝报价普遍下滑，但局部疫情影响出货意愿。
• 电解辅料：预焙阳极价格上升，氟化铝、冰晶石价格上行，带动电解成本维持高位。
• 动力煤价格：动力煤价格企稳，周内录得948.4元/吨。
• 铝加工产品：6063铝棒价格下滑至18420元/吨，标准ADC12合金压铸铝锭价格下滑至19950元/吨。
• 库存情况：电解铝社会库存回升至98.9万吨，铝棒库存继续回落。

四、风险与关注点

• 铜市场：电力供应恢复、限产政策松动、大宗商品宏观调控、美联储货币政策异动。
• 铝市场：电力供应恢复、限产政策松动、大宗商品宏观调控、美联储货币政策异动、疫情控制效率。

五、行业重点资讯

1. 铜产量：2021年9月智利Codelco铜产量同比下降16%，必和必拓Escondida产量下降12.2%。
2. 铝出口政策：俄罗斯取消铝出口税，增加全球供应，引发市场抛售。
3. 电解铝产量：10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%；11月预计产量82.0万吨，环比增长1.5%。
4. 电价政策：云南省自2022年起严格执行电解铝阶梯电价，禁止优惠电价。
5. 铝加工产品价格：铝板、铝棒及合金价格均出现下滑，市场情绪偏弱。

六、数据与图表说明

• 铜冶炼综合费用：截至11月5日，TC加工费报62.8美元/干吨，同比增加33.62%。
• 库存图表：全球铜库存降至21.41万吨，LME铜库存降至12.26万吨，上期所铜库存降至3.75万吨。
• 价差结构图：LME铜价差扩大至235美元/吨，上期所铜价差扩大至1220元/吨。
• 铝库存图表：LME铝库存降至100.41万吨，上期所铝库存流入至20.70万吨。
• 铝价差结构图：LME铝价差收窄至35美元/吨，上期所铝价差扩大。

七、新晟期货研发中心信息

• 地址：广州市海珠区新港东路1000号（保利世界贸易中心）东塔八楼
• 联系人：钟瑜健
• 联系方式：020-89203891
• 网址：http://www.xinshengqh.com/
• 投资咨询资格：证监许可【2013】193号