20170327-申万宏源-家用电器行业点评_家电基本面优异_继续推荐优质龙头_19页_969kb

家电行业分析总结（2017年3月27日）

核心内容概览

2017年3月20日至24日期间，家电板块整体表现优于沪深300指数，申万家用电器板块指数上涨4.1%，其中格力电器、小天鹅A、华帝股份等公司表现突出。分析师刘迟到与周海晨认为，当前家电行业基本面优异，应重点布局优质龙头公司，尤其看好空调行业的持续增长及龙头企业的估值溢价。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面

• 空调行业：2017年2月空调内销增长显著，达到115.5%。预计此轮反弹将持续至第二季度，当前渠道库存处于低位，经销商积极补货，出货端数据无忧。
• 龙头公司表现：格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等公司具备较强的业绩增长确定性，预计2017年一季度业绩增速将保持25%以上，全年盈利能力有望小幅提升。
• 估值与分红：格力电器当前股价对应2017年动态市盈率仅10倍，建议重点关注。同时，公司分红比例或进一步扩大，2016财年分红率有望提高。

2. 行业变化与趋势

• 智能制造与标准化：工信部提出实施工业基础、智能制造和绿色制造三大标准化提升工程，推动行业智能化升级。标准化建设有助于提升行业竞争力和国际市场话语权。
• 消费升级与渠道变革：家电市场向电商转移，2016年电商渠道渗透率达20%，成为家电零售第一渠道。京东等电商平台加速线下布局，推动“O2O”模式发展，促进消费升级。
• 厨电市场崛起：厨电行业在整体家电市场低迷中实现逆势增长，2016年厨电市场规模同比增长14.8%，其中洗碗机、电烤箱等新兴品类增长显著。大吸力成为油烟机核心卖点，老板电器、华帝等企业持续推出创新产品。

3. 市场动态与公司公告

• 重点公司表现：格力电器、小天鹅A、华帝股份领涨；海立股份、奥马电器、浙江美大领跌。
• 重要公告：
  • 苏泊尔、美菱电器、老板电器：将于3月29日披露2016年年报，其中美菱电器2016年净利润同比增长788%。
  • 惠而浦：发布澄清公告，明确其产品未涉及抽检不合格事件。
  • 长虹空调与苏宁战略合作：双方在智能产品订制、渠道融合等方面合作，推动智能空调市场发展。
  • 海尔中央空调与三菱电机成立联合实验室：专注于商用空调的研发与创新，提升全球竞争力。

4. 原材料价格

• 铜价：46670元/吨，同比上涨24.25%，环比下降1.95%。
• 铝价：13510元/吨，同比上涨16.57%，环比下跌0.66%。

5. 投资建议与评级

• 投资评级：继续推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等公司，投资评级为“买入”或“增持”。
• 估值表：列出重点公司2015-2018年的净利润、每股收益及市盈率，供投资者参考。

行业新闻摘要

• 消费升级：高端小家电、厨房电器等产品受到消费者青睐，家电网购人群日趋高端化，推动产品结构升级。
• 政策扶持：工信部推进制造领域标准化，助力智能制造发展。
• 渠道创新：京东等电商平台加速线下布局，推动零售模式转型。

附录：重点公司估值表

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投资建议与联系方式

• 重点调研邀请：下周将调研青岛海尔与海信电器。
• 联系人信息：
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