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家用电器行业月度点评总结

核心内容

2022年8月16日发布的家用电器行业月度点评，聚焦政策利好对行业的影响，指出随着下半年原材料价格回落及疫情逐渐缓和，厨电和白电品类盈利能力有望提升。同时，新兴小家电细分赛道具备成长性，特别是清洁电器领域。

主要观点

1. 投资建议

• 传统家电：建议关注在竞争格局稳定下持续向高端化、智能化升级的龙头企业，包括海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）和美的集团（000333.SZ）。
• 新兴小家电：建议关注渗透率较低、具备成长性的清洁电器企业，如科沃斯（603486.SH）和石头科技（688189.SH）。

2. 市场行情回顾

• 行业整体表现：申万家用电器指数上涨12.60%，在申万28个行业中排名第20位。
• 相对市场表现：相对上证指数、深证成指、沪深300、创业板指分别变化-2.01pcts、-0.78pcts、+0.87pcts、+1.29pcts。
• 子板块表现：
  • 家电零部件：+13.38%
  • 照明设备：+9.88%
  • 黑色家电：+8.85%
  • 厨卫家电：+0.32%
  • 小家电：-1.23%
  • 其他家电：-2.19%
  • 白色家电：-7.98%

3. 估值情况

• 申万家用电器板块市盈率：28.28倍（TTM），相较全部A股溢价2.40%，相较沪深300溢价35.60%。
• 子板块估值（2021年7月）：
  • 黑色家电：43.37倍
  • 家电零部件：31.60倍
  • 小家电：29.16倍
  • 照明设备：27.58倍
  • 厨卫电器：23.61倍
  • 白色家电：17.66倍
  • 其他家电：14.90倍

4. 行业数据追踪

3.1 白电产销数据

• 家用空调：
  • 产量：1267.50万台，同比-17.07%
  • 销量：1421.58万台，同比-13.86%
  • 内销量：923.33万台，同比-10.85%
  • 库存量：1975.60万台，同比+1.58%
• 洗衣机：
  • 产量：514.50万台，同比-5.93%
  • 销量：515.04万台，同比-5.82%
  • 内销量：297.23万台，同比-4.22%
  • 外销量：151.00万台，同比-15.6%
• 冰箱：
  • 产量：626.70万台，同比-6.67%
  • 销量：657.51万台，同比-8.07%
  • 内销量：342.3万台，同比-4.61%
  • 库存量：269.83万台，同比-25.78%

3.2 扫地机器人终端零售数据

• 线下渠道：
  • 销额：1378.69万元，同比+17.39%
  • 均价：4452元，同比-6.27%
  • 销量：3097台，同比-28.69%
• 线上渠道：
  • 销额：3.42亿元，同比-23.74%
  • 均价：2805元，同比+22.25%
  • 销量：12.18万台，同比-37.31%
• 市场竞争：各品牌市占率差距缩小，科沃斯、云鲸、小米、石头科技形成多足鼎立格局。
• 价格带变化：产品结构升级，线上4000元以上价格带份额占比增长至33.92%。

3.3 集成灶终端零售数据

• 线下渠道：
  • 销额：1756.84万元，同比-1.01%
  • 均价：9706元，同比+2.50%
  • 销量：1810台，同比-2.2%
• 线上渠道：
  • 销额：2.77亿元，同比+0.41%
  • 均价：7530元，同比+11.51%
  • 销量：3.68万台，同比-9.95%
• 品牌市占率：
  • 火星人：线上25.7%，线下30.73%
  • 老牌厨电品牌（美大、老板、帅康）在线下渠道占优。
• 价格带变化：高端价格带产品份额增长明显，5000-6999元份额占比下降，9000-10999元份额占比上升。

3.4 智能微投终端零售数据

• 市场格局：呈现量增价减趋势。
• 6月数据：
  • 销额：10.1亿元，同比-3%
  • 销量：44.3万台，同比+15%
  • 均价：2280元，同比-16%
• 市场竞争加剧：均价下降幅度超过销量上升幅度。

关键信息

• 原材料价格回落：7月LME铜、铝、螺纹钢价格均显著回落，预计下半年企业盈利能力将改善。
• 行业动态：
  • 亚马逊收购iRobot：以17亿美元收购全球扫地机器人龙头，推动智能家居布局。
  • 政策支持：四部门联合发布行动方案，促进家电与家具等行业的融合创新，培育智能家居生态。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、市场竞争加剧、宏观经济波动等。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上

总结

本报告指出，在政策利好和原材料价格回落的背景下，家用电器行业有望迎来盈利修复。传统家电如厨电和白电将受益于成本下降，而新兴小家电如清洁电器则因渗透率偏低具备成长空间。同时，行业数据表明部分细分赛道（如扫地机器人、集成灶）表现分化，线上增长乏力但均价提升，线下市场则相对稳定。亚马逊对iRobot的收购及国家政策的出台，为智能家居生态的发展提供了新的动力。投资者应关注行业龙头及细分赛道的成长性，同时警惕原材料价格波动和市场竞争加剧的风险。