20230830-山西证券-锦江酒店-600754.SH-境内酒店ADR已超2019年同期水平_OCC仍有约10_恢复空间_5页_409kb

锦江酒店（600754SH）研究报告总结

公司概况与评级

• 股票代码: 600754SH
• 评级: 增持-A（维持）
• 核心业务: 有限服务型酒店运营

经营绩效 (2023年中期)

• 营收: 680.6亿元，同比增长32.15%，恢复至2019年同期95.3%；其中二季度营收388.4亿元
• 净利润: 523亿元，扭转上年同期净亏损，恢复至2019年同期92.1%；扣非净利润373亿元，扭亏为盈
• 关键指标: 境内酒店RevPAR、ADR和出租率已超过2019年同期水平，仅出租率略低于疫情前；境内酒店平均房价恢复至1060.4%
• 新开酒店: 净开业381家，主要集中于二季度

财务指标

• 毛利率: 41.94%（+10.83个百分点）
• 净利率: 9.83%（+10.84个百分点）
• 营运现金流: 268.3亿元，同比增长2441%（驱动因素：酒店运营改善）

未来展望

• 预计2023年第三季度境内与境外RevPAR恢复115%-120%和110%-115%，支持业绩持续增长
• EPS预计: 1.31元（2023年）、1.86元（2024年）、2.06元（2025年）
• 估值: 对应PE分别为295倍（2023年）、206倍（2024年）、187倍（2025年），维持增持评级

风险提示

• 经营成本上升风险
• 居民消费需求恢复不及预期风险
• 市场竞争加剧风险