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锦江酒店 (600754.SH) 2025年财务报告及投资分析总结

核心内容

锦江酒店（600754.SH）于2026年4月28日发布2025年财务报告，显示其全年营收和净利润表现，同时对2026-2028年的财务预测和投资建议进行了分析。

财务表现

2025年全年财务数据

• 营收：138.1亿元，同比减少1.8%。
• 归母净利润：9.25亿元，同比增长1.6%。
• 扣非归母净利润：9.45亿元，同比增长75.19%。
• 每股收益（EPS）：0.87元。
• 经营活动净现金流净额：33.01亿元，同比减少7.31%。

2025年第四季度财务数据

• 营收：35.7亿元，同比增长9.08%。
• 归母净利润：1.79亿元，同比增长192.17%。
• 扣非归母净利润：1.06亿元，同比增长206.36%。

酒店运营情况

RevPAR与入住率数据

• 有限服务型酒店：
  • 全年RevPAR：152.83元，同比下降2.95%。
  • Q4 RevPAR：147.85元，同比微增0.14%。
• 经济型酒店：
  • 全年RevPAR：104.28元，同比下降1.6%。
  • Q4 RevPAR：98.61元，同比转正，增长2.6%。

酒店扩张情况

• 全年净增开业酒店：716家。
  • 全服务型酒店：11家。
  • 有限服务型酒店：705家（直营减少74家，加盟增加779家）。
• 直营酒店占比：95%（客房数占比93.15%）。
• 中端酒店占比：62.81%（客房数占比70.2%）。

财务费用与成本控制

• 毛利率：全年38.4%，同比下降1.15个百分点。
• 净利率：全年6.7%，同比下降0.97个百分点。
• 财务费用率：4.6%，同比下降0.74个百分点。
• 费用率：28.51%，同比下降2.69个百分点。

财务预测（2026-2028年）

估值与投资建议

• 投资评级：增持-A（维持）。
• 估值依据：基于2026-2028年预测，公司PE分别为24.7、20.7、18倍，预计未来三年盈利增长稳定。
• 主要观点：
  • 公司通过战略性退出低效业务和内部整合，有效优化了资产结构和财务费用。
  • 2025年Q4有限服务型酒店RevPAR同比转正，显示复苏迹象。
  • 分红比率58.76%，为投资者提供稳定回报。

风险提示

• 行业竞争加剧：酒店行业竞争激烈，可能影响盈利能力。
• 门店扩张不及预期：若扩张速度放缓，可能影响市场份额和收入增长。

分析师信息

• 王冯（执业登记编码：S0760522030003）
• 张晓霖（执业登记编码：S076052101000）
• 邮箱：wangfeng@sxzq.com / zhangxiaolin@sxzq.com
• 机构：山西证券研究所

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间。
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间。
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间。
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数。
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

• 本报告基于已公开信息，公司不对信息的准确性和完整性负责。
• 投资有风险，入市需谨慎。
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