20150801-中泰证券-食品饮料行业周报（第31周）_中报集中披露_国改预期升温_甄选优质标的正当时_15页_818kb

食品饮料行业周报（第31周）总结

核心内容

一、行业周观点

• 八月中报集中披露：随着中报集中披露和国企改革预期升温，当前是筛选优质标的的较好时机。
• 推荐组合：推荐西王食品、梅花生物、贵州茅台，权重各占三分之一。
• 业绩向好的公司：
  • 大众品龙头海天和伊利：上半年有望保持20%左右的增长。
  • 百润、西王：在营销驱动下，上半年业绩增速预计超过50%，是高成长标的。
  • 统一新品海之言、小茗同学：销售火爆，方便面业务有望扭亏，上半年业绩增速预计达40%-50%。
  • 味精行业：作为唯一周期品，三年提价周期确立，阜丰、梅花的提价进一步验证行业趋势，味精龙头业绩将大幅增长。
  • 双汇、五粮液、克明及港股康师傅：Q2出现环比改善，双汇在猪价上涨及新品贡献下，下半年有望出现更大幅度改善。

二、高端白酒景气度提升与国企改革

• 高端白酒表现：
  • 飞天茅台：销售稳定，前五月完成全年目标的60%，一批价稳定在820-840元，预计下半年价格继续上扬。
  • 五粮液：一批价回升至585元左右，经销商倒挂幅度减少，库存量降至1000吨左右，向好趋势初显。
  • 泸州老窖：高端酒销售乐观。
• 国企改革：
  • 五粮液意外停牌，主流机构认为与国企改革有关。
  • 五粮液已进行薪酬改革，正研究高管管理归属问题，改革有利于提升经营效率和成长加速。
  • 五粮液提价预期成为推荐催化剂，但经销商提价可能性不大，解决倒挂是大概率事件。
• 推荐逻辑：首推五粮液，重点关注泸州老窖。

三、预调酒业务表现

• 百润股份：
  • 2015年上半年实现销售收入16.88亿元，净利润6.13亿元，符合预期。
  • 下半年产能缓和、营销强化将保障业绩高增长，全年营收预计达35-40亿元。
  • 7月30日微酒报道五粮液普五出厂价从609元提高至629元，但公司层面表示不知情，经销商反映未收到相关通知。
  • 下半年公司将继续加强营销投入，冠名《天天向上》及广告植入多部网络剧，提升品牌优势。

四、市场回顾与盈利预测

• 市场回顾：
  • 本周食品饮料板块下跌6.1%，跑赢上证综指2.5个百分点。
  • 子行业中调味品、白酒涨幅居前。
• 7月份组合回顾：
  • 组合收益率为-10.7%，跑输大盘。
  • 推荐组合：西王食品、梅花生物、贵州茅台，权重各占三分之一。
• 重点公司盈利预测：
  • 提供了重点覆盖公司2014年、2015年、2016年的EPS和PE预测，以及投资评级和目标价。

五、最新报告观点

• 中报前瞻：
  • 食品饮料板块中已有38家公司发布中报或业绩预告，其中三分之二净利润同比增长。
  • 白酒行业持续复苏，Q2高端酒价格缓慢上升，预计全年中高端白酒增速为10%，中低端为15%。
  • 调味品行业高景气度延续，味精提价周期确立，龙头业绩高增长。
  • 肉制品行业低迷，但双汇新品铺货有望改善业绩。
  • 乳制品行业受工业奶粉和婴儿奶粉拖累，增速放缓，但毛利率提升。
  • 软饮料行业增速放缓，统一新品具备高弹性。
  • 食品综合板块业绩分化，关注高成长和积极转型个股。

主要观点

• 中报披露与国企改革：中报集中披露与国企改革预期升温，是遴选优质标的的好时机。
• 业绩表现：海天、伊利、百润、西王、统一等公司上半年业绩表现良好，部分公司增长超过50%。
• 高端白酒：飞天茅台和五粮液销售稳定，价格持续上升，五粮液停牌与国企改革有关，提价预期成为催化剂。
• 预调酒增长：百润股份业绩符合预期，下半年产能释放和营销强化将保障高增长，全年营收预计达35-40亿元。
• 市场趋势：食品饮料板块整体跑赢大盘，但部分子行业如啤酒表现低迷，葡萄酒、预调酒表现较好。
• 投资推荐：推荐具有高成长和国企改革概念的西王食品、梅花生物、百润股份，以及五粮液、中炬高新等。

关键信息

• 推荐标的：西王食品、梅花生物、贵州茅台。
• 高成长标的：百润、西王、统一。
• 国企改革标的：五粮液、泸州老窖。
• 市场表现：食品饮料板块下跌6.1%，但跑赢上证综指。
• 盈利预测：提供多只重点公司2014年、2015年、2016年的EPS、PE及目标价。
• 风险提示：三全鲜食推广不达预期、速冻食品行业竞争加剧、食品安全问题、委托加工矛盾等。

图表目录

• 图表1：本周报告汇总（2015年第31周）
• 图表2：2015年二季度食品饮料基金持仓提高0.9%
• 图表3：2015年1-5月白酒行业收入增速为5.99%
• 图表4：2015年1-5月白酒行业利润增速为6.34%
• 图表5：贵州茅台一批价稳定
• 图表6：五粮液普五一批价小幅提升
• 图表7：2012-2014年预调酒销量同比增长55%
• 图表8：预测2016RIO广告支出将达6.54亿元
• 图表9：7月份组合收益率为-10.7%，跑输大盘
• 图表10：本周食品饮料行业下跌6.1%，位列申万行业第1位
• 图表11：本周调味品、白酒板块涨幅居前
• 图表12：本周涨跌幅前五个股一览
• 图表13：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上