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食品饮料行业周报总结（第49周）

核心内容概览

本报告为中泰食品饮料周报（第49周），发布于2017年12月1日，分析师范劲松、孙衡迟，联系人龚小乐。报告整体评级为增持（维持），重点分析了食品饮料行业的市场走势、投资要点及风险提示，认为当前行业估值安全，具备配置价值。

主要观点

1. 市场走势分析

• 食品饮料板块整体表现疲软，本周下跌 2.50%，落后上证综指 1.42%。
• 子板块表现：软饮料涨幅居前，为 1.76%；黄酒上涨 0.90%；其他如葡萄酒、调味发酵品、啤酒等板块均出现不同程度的下跌。
• 个股表现：伊力特涨幅最高（8.24%），双汇发展跌幅最大（-7.96%）。

2. 白酒板块分析

• 提价逻辑兑现：市场对蓝筹股和前期涨幅较大的板块担忧情绪明显，但白酒基本面依然向好。
• 估值安全：目前白酒板块估值处于安全区间，建议优先配置低估值品种。
• 重点推荐：高档酒如茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端酒如口子窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊等。

3. 食品类板块分析

• 需求回暖：整体市场低迷，但大众品需求回暖趋势确定，尤其是乳制品和调味品。
• 龙头优势：行业龙头通过渠道下沉和品牌杠杆，顺应消费升级趋势，有望继续享受溢价。
• 重点推荐：伊利股份、金禾实业、海天味业、安琪酵母、中炬高新、H&H国际控股、蒙牛乳业。
• 积极关注：西王食品、汤臣倍健等。

4. 保健品行业展望

• 市场潜力大：中国保健品市场正处快速发展期，未来5年复合增速预计达 15%。
• 竞争格局：行业CR5为 35%，市场集中度偏低，且缺乏强品牌认知。
• 发展趋势：国内品牌注重产品质量提升与新品研发，同时通过外延并购增强竞争力；海外品牌凭借高品质和监管优势，逐步进入中国市场。
• 建议关注：H&H国际控股、汤臣倍健、西王食品等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：88家
• 行业总市值：约 24700.59985亿元
• 行业流通市值：约 22613.5521亿元

投资组合表现（2017年12月）

• 组合收益率：-0.74%
• 同期上证综指跌幅：-0.94%
• 组合相对上证综指表现：落后 0.20%

投资策略

• 白酒板块：重点推荐高档酒（茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端酒（口子窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊）。
• 食品板块：优配伊利股份、金禾实业、海天味业、安琪酵母、中炬高新、H&H国际控股、蒙牛乳业。
• 保健品板块：积极关注H&H国际控股、汤臣倍健、西王食品等公司。

风险提示

1. 三公消费限制：政策持续打压三公消费，可能进一步影响白酒行业。
2. 消费升级不及预期：消费者偏好存在差异，部分品类可能未达市场预期。
3. 食品安全风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成重大打击。

总结

当前食品饮料行业整体估值处于安全区间，市场情绪波动不影响基本面向好的逻辑。白酒板块在提价、业绩增长和估值修复方面具备较强吸引力，建议优先配置。食品板块中，乳制品和调味品需求回暖，龙头公司表现稳健，具有长期配置价值。保健品行业前景广阔，市场集中度低，品牌建设仍是关键。尽管存在政策和安全风险，但行业长期发展趋势向好，建议投资者积极布局。