20180821-安信证券-任子行-300311.SZ-业绩符合预期_网安业务突飞猛进_4页_347kb

报告摘要

任子行（300311.SZ）于2018年8月21日发布了2018年中报，显示公司上半年业绩表现良好，其中网安业务增长迅速，成为推动收入增长的主要动力。公司整体财务状况稳定，盈利能力和运营效率有所提升。

业绩表现：公司2018年上半年营业收入同比增长19.31%，达到5.49亿元；归母净利润同比增长62.65%，达到7171万元；扣非后的归母净利润同比增长28.64%，达到5242万元。
业务增长：网安业务同比增长89%，达到1988万元；信息安全业务同比增长108%，达到9912万元；网资管理业务同比增长67.70%，达到1.60亿元。然而，公共安全业务和文化娱乐业务有所下滑。
财务指标：毛利率同比提升0.44个百分点，达到44.32%；净利率提升2.92个百分点，达到13.64%；销售费用率下降0.35个百分点，达到13.23%；管理费用率提升1.29个百分点，达到21.33%。
投资建议：分析师认为公司未来在网络安全数据治理方面具有良好的前景，预计2018年-2019年的每股收益分别为0.28元、0.35元，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为8元。
风险提示：存在并购公司无法完成业绩承诺和网络安全业务进展不及预期的风险。

年份	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	662.9	1,076.9	1,400.0	1,750.0	2,187.5
净利润（百万元）	109.5	149.3	193.4	241.2	288.3
每股收益（元）	0.16	0.22	0.28	0.35	0.42
市盈率（倍）	40.2	29.5	22.8	18.3	15.3
市净率（倍）	3.6	3.6	2.7	2.4	2.2

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率（%）	57.8	51.6	52.0	52.0	52.0
净利润率（%）	16.5	13.9	13.8	13.8	13.2
资产负债率（%）	28.8	43.9	33.9	39.4	39.3
ROE（%）	9.8	11.8	11.8	13.1	13.9
ROIC（%）	19.3	20.2	22.8	21.2	27.6
股息收益率（%）	0.2	0.5	0.9	1.1	1.3

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率（%）	84.2	62.5	30.0	25.0	25.0
营业利润增长率（%）	140.2	-133.7	-663.7	25.9	25.9
净利润增长率（%）	67.6	36.3	29.6	24.7	19.5

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
流动比率	2.46	1.19	1.10	0.96	1.00
速动比率	2.09	0.96	0.91	0.73	0.79
利息保障倍数	-50.10	-17.05	48.01	54.26	68.08

公司专注于泛安全解决方案，主要业务包括：

公司通过公安事业部、信安事业部、网安事业部及全资子公司北京亚鸿，构建了全方位的安全产品线，有望受益于政府加大信息安全支出的政策环境。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
货币资金	329.9	321.3	-	-	-
应收账款	209.0	385.7	471.4	608.1	748.4
存货	94.9	177.0	110.5	215.5	221.0
股东权益	1,271.5	1,285.1	1,675.4	1,872.7	2,108.6

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
经营活动产生现金流量	91.7	201.6	186.7	402.7	312.7
投资活动产生现金流量	-116.1	-229.9	14.7	7.7	11.2
融资活动产生现金流量	4.2	17.3	103.9	-43.2	-62.7

分析师胡又文和曹佩声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

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