20180822-华创证券-任子行-300311.SZ-2018年中报点评_业绩快速增长_网安与信安业务表现亮眼_4页_446kb
报告摘要
任子行（300311）2018年中报总结
核心内容
任子行2018年中报显示公司业绩稳步增长，特别是在网络安全与信息安全业务方面表现突出。公司上半年实现营业总收入5.49亿元，同比增长19.31%；归母净利润7470.75万元，同比增长62.65%；扣非归母净利润5242.55万元，同比增长28.64%。其中，网络安全业务同比增长89.36%，信息安全业务同比增长108.33%。公司积极抓住国家对网络安全和信息化发展的重视，以及“一带一路”带来的市场机遇，持续扩展其在网络空间数据治理领域的市场份额。
主要观点
- 业绩增长显著：公司上半年实现营业总收入和归母净利润的大幅增长，尤其是信安事业部和子公司北京亚鸿的网络安全业务增长迅猛。
- 业务扩展广泛：公司在网络违法治理、网络空间舆情治理和网络基础资源大数据治理三大领域均取得显著进展，其公安大数据智能感知平台已覆盖28个省的237个地市和区县，国家级防火墙和舆情管理产品在海外市场获得认可，综合管理解决方案在多个省份和企业中广泛应用。
- 人才激励机制完善：公司实施了2018年度限制性股票激励计划，吸引和保留了核心人才，有助于增强公司的人力资源优势。
- 投资建议积极：华创证券首次覆盖公司，给予“推荐”评级，预计2018-2020年净利润分别为1.9亿元、2.38亿元、2.87亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍，显示公司未来增长潜力较大。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万) | 1,077 | 1,380 | 1,715 | 2,086 |
| 净利润(百万) | 152 | 194 | 242 | 293 |
| 归母净利润(百万) | 149 | 190 | 238 | 287 |
| 每股收益(元) | 0.22 | 0.28 | 0.35 | 0.42 |
| 市盈率(倍) | 29 | 23 | 18 | 15 |
| 市净率(倍) | 4 | 3 | 3 | 2 |
财务比率分析
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 62.5% | 28.2% | 24.3% | 21.6% |
| 归母净利润增长率(%) | 36.3% | 27.5% | 25.0% | 20.8% |
| 毛利率 | 51.6% | 52.2% | 52.6% | 52.6% |
| 净利率 | 14.1% | 14.0% | 14.1% | 14.0% |
| ROE | 12.2% | 13.5% | 14.4% | 14.8% |
| ROIC | 25.1% | 22.4% | 23.0% | 22.7% |
| 资产负债率(%) | 43.9% | 43.2% | 42.2% | 41.2% |
| 流动比率(%) | 118.7% | 140.2% | 160.3% | 178.7% |
| 速动比率(%) | 96.2% | 115.5% | 133.8% | 150.5% |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 政策支持力度不及预期
投资评级
- 公司评级：推荐（首次）
- 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
估值分析
公司未来三年的PE预测分别为23倍、18倍、15倍，显示其估值逐步下降，但依然具有较高的投资吸引力。
附录：分析师信息
组长、首席分析师：陈宝健
- 背景：清华大学计算语言学硕士
- 历史：曾任职于国泰君安证券、安信证券
- 加入华创证券研究所：2017年
- 荣誉：2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员
分析师：邓芳程
- 背景：华中科技大学硕士
- 历史：曾任职于长江证券
- 加入华创证券研究所：2017年
公司基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本(万股) | 68,004 |
| 已上市流通股(万股) | 36,678 |
| 总市值(亿元) | 43.18 |
| 流通市值(亿元) | 21.69 |
| 资产负债率(%) | 45.0 |
| 每股净资产(元) | 1.9 |
| 12个月内最高/最低价 | 12.09/6.06 |
市场表现对比图
附有市场表现对比图（近12个月），但未提供具体数据。
投资建议
- 政策支持：国家对网络安全和信息化的重视，为公司带来发展契机。
- 市场机遇：公司积极开拓“一带一路”市场，拓展新业务领域。
- 成长空间：预计未来三年净利润持续增长，分别为1.9亿元、2.38亿元、2.87亿元。
估值比率
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 29 | 23 | 18 | 15 |
| P/B | 4 | 3 | 3 | 2 |
| EV/EBITDA | 26 | 22 | 17 | 14 |
投资者注意事项
- 风险提示：市场竞争加剧和政策支持力度不及预期是主要风险。
- 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性。
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投资评级体系
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
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