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通信行业总结：光纤光缆否极泰来，特种光纤突飞猛进

核心内容

当前通信行业聚焦于光纤光缆领域，分析指出普通光纤光缆市场已进入底部复苏阶段，而特种光纤则因技术进步和应用场景爆发，呈现快速增长趋势。整体来看，行业正从周期性低谷逐步恢复，并在AI算力需求的推动下迎来新的增长机遇。

主要观点

普通光纤光缆市场复苏

• 市场底部确认：传统光纤光缆市场在4年左右的周期性筑底后，当前散纤市场已显现回暖信号。
• 供需再平衡：国内整体供给趋于稳定，短期需求放缓导致价格下降，但近年来流量仍呈上升趋势，推动需求回暖。
• 价格企稳：2025年上半年我国光缆产量为12532.3万芯公里，降幅收窄，显示行业企稳。头部厂商反馈普缆散纤已涨价约15%，运营商集采价格有望回升。
• 行业复苏：不同于2018-2019年的需求爆发，本轮复苏建立在供需趋稳的基础上，温和且可持续。

特种光纤市场爆发

• 技术驱动：AI算力集群对数据传输提出更高要求，推动特种光纤需求增长。
• 重点产品：
  • 空芯光纤：具备低时延、高带宽、高密度传输优势，量产技术突破，商业化加速。
  • 掺饵光纤：作为光放大核心元器件，需求随算力网络地理范围扩大而增长。
• 国内领先：国内龙头企业在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达到国际先进水平，具备市场切入优势。

配置价值凸显

• 估值低位：受市场风格影响，光纤光缆板块估值处于低位，关注度提升。
• 龙头优势：行业龙头具备稳定的营收和盈利，业绩可见性强，叠加行业复苏与高端产品需求增长，配置价值凸显。

关键信息

• 催化事件：传统光纤光缆市场筑底后回暖，AI算力需求推动特种光纤市场高增长。
• 投资建议：普通光缆业务底部复苏，提供盈利修复弹性；特种光纤在AI浪潮下迎来爆发，打开长期成长空间。
• 重点标的：
  • 亨通光电（600487.SH）：投资评级“买入”，预计2024-2027年EPS分别为1.12、1.33、1.59、1.78元，PE分别为15.10、17.03、14.21、12.72。
  • 中天科技（600522.SH）：投资评级“买入”，预计2024-2026年EPS分别为0.99、1.22、1.39元，PE分别为14.10、14.74、12.97。

风险提示

• AIDC建设不及预期：AI数据中心建设进度可能影响光纤光缆需求。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对行业带来不确定性。
• 宏观经济环境不及预期：整体经济下行可能抑制通信行业增长。

行业走势

• 投资评级：增持（维持）
• 图表：行业走势图表显示行业处于上升通道。

分析师信息

• 分析师：宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷
• 执业证书编号：S0680519010002、S0680519050002、S0680523070001
• 邮箱：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com、shiuyue@gszq.com

附录：投资评级说明

资料来源

• Wind，国盛证券研究所