20130722-申万宏源-环渤海动力煤价降幅扩大_电厂库存小幅下降_17页_609kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2013.07.16-2013.07.22）

核心内容

2013年7月，煤炭行业整体面临价格下行压力，环渤海动力煤价降幅扩大，秦港5500大卡动力煤价继续下跌。尽管多地高温提升了电厂耗煤需求，但沿海煤炭市场竞争激烈，导致价格持续下滑。同时，部分企业开始补库存，焦煤市场局部回暖。然而，需求尚未明显改善，中期调整压力依然存在。

主要观点

煤炭价格下行：环渤海动力煤价指数本周下跌9元至583元/吨，环比降幅1.52%。秦港5500大卡动力煤价再跌5元，整体煤价处于调整阶段。
行业盈利承压：由于二季度煤炭价格加速下调，煤炭板块公司盈利平均下滑幅度预计在50%左右，亏损企业数量将增加。
重点推荐个股：分析师认为，中国神华、通宝能源、大有能源、山煤国际等公司相对表现较好，值得投资者关注。
价格联动机制：山西五大集团拟推出“价格联动”机制，以抵御价格压力，稳定市场。
资源税改革预期：煤炭资源税“量改价”迫近，专家建议税率定为5%，以提高税负。

关键信息

煤价走势

环渤海动力煤价：本周下跌9元，环比降幅1.52%。
秦港5500大卡动力煤：再跌5元。
产地煤价：基本平稳，山西大同、朔州、内蒙古、陕西、山东兖州、安徽等地动力煤价维持稳定。
山西晋城无烟末煤：坑口价小幅下降，环比降幅3.8%；车板价小幅下降，环比降幅3.3%。
焦煤价格：山西太原、河北、安徽、河南等地焦煤价格基本平稳，贵州六盘水焦煤价格小幅下降。

焦炭市场

山西太原冶金焦：一二级冶金焦价格基本平稳。
河北炼焦煤：价格基本平稳。

甲醇与尿素

国内尿素价格：基本平稳，出厂价维持1780元/吨。
华东甲醇价格：微幅上升，环比升幅0.4%至2650元/吨。

电厂与港口

六大电厂日均耗煤：小幅下降1.4%，库存下降2.09%。
直供电厂日均耗煤：大幅上升19%，库存下降3%。
秦港调入调出：日均调入调出量环比下降，库存小幅上升1.9%。

海运费

国内主要航线平均海运费：微幅上升0.17%至28.66元/吨。
澳洲-中国煤炭海运费：微幅下降0.1%至7.74美元/吨。

油煤价比

国际油价与国际煤价比值：5.72，环比上升0.02。
国际油价与国内煤价比值：4.72，环比上升0.003。
国内外煤价差：缩小，澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟价格较山西优混运抵广州港模拟价格高17元/吨，价差环比缩小2元/吨。

重点新闻

山西或推“价格联盟”：为稳定市场，山西五大集团拟建立统一协调机制，统一价格策略，避免内部竞争。
煤炭资源税“量改价”迫近：专家建议税率定为5%，以提高税负，调节市场。
印尼煤出口指导价继续下滑：7月印尼动力煤出口指导价下调至81.69美元/吨，同比下跌6.7%，环比下滑3.75%。

盈利预测与投资评级

公司名称	评级	收盘价（元）	EPS（2013/7/19）	P/E（2013/7/19）	相对评级
中国神华	买入	15.92	2.06	7.8	买入
中煤能源	增持	4.85	0.39	12.4	增持
西山煤电	增持	7.27	0.40	18.2	增持
潞安环能	买入	11.05	0.80	13.8	买入
阳泉煤业	买入	8.23	0.45	18.3	买入
平煤股份	增持	4.99	0.19	26.3	增持
兖州煤业	增持	9.29	0.24	38.7	增持
山煤国际	买入	10.68	1.05	10.2	买入
开滦股份	中性	5.54	0.12	46.2	中性
恒源煤电	中性	7.45	0.18	41.4	中性
国投新集	中性	7.55	0.18	41.9	中性
冀中能源	买入	8.11	0.59	13.7	买入
昊华能源	增持	7.50	0.47	16.0	增持
大有能源	增持	8.59	0.88	9.8	增持
永泰能源	中性	5.85	0.49	11.9	中性

结论

2013年7月，煤炭行业整体承压，价格持续下滑，但部分区域和企业出现小幅反弹迹象。尽管电厂耗煤略有改善，但需求尚未明显回暖，行业仍面临中期调整压力。分析师建议关注中国神华、通宝能源、大有能源、山煤国际等公司，同时关注山西“价格联盟”及资源税改革动向。行业投资评级为中性，但部分个股被赋予增持或买入评级。

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