20130708-申万宏源-环渤海动力煤价降幅扩大_焦煤大矿继续下调价格_17页_1mb

报告摘要

2013年7月上旬，煤炭行业整体呈现价格下行趋势，尤其环渤海动力煤价降幅扩大，焦煤价格持续下跌。市场供需关系偏弱，发电需求疲软，煤价持续走低，行业盈利能力受到显著影响。同时，政策层面出现变化，包括煤炭生产经营许可证可能取消、进口煤限制令搁浅、煤矿安全监管趋严等，对行业影响深远。

煤炭价格持续下跌：环渤海动力煤价格指数本周环比下降1.16%，秦港5500大卡动力煤价已跌至585元/吨。山东兖州动力煤车板含税价大幅下降，降幅达10%。焦煤价格持续下滑，兖矿精煤价格再次下调55元/吨。
行业盈利能力下滑：二季度煤炭价格加速下调，导致煤炭板块公司盈利平均下滑幅度预计在50%左右，亏损企业数量可能增加，行业整体面临较大业绩下调压力。
重点推荐个股：分析师认为，在当前市场环境下，中国神华、平煤股份、山煤国际、大有能源等公司相对表现较好，值得重点关注。
政策动态：国家能源局拟取消煤炭生产经营许可证，进口煤限制令暂未出台，煤矿安全监管加强，这些政策变化对行业影响深远。

动力煤：
- 秦皇岛港动力煤价微幅下降，5500大卡煤价为580元/吨。
- 山西大同动力煤坑口含税价基本平稳，5500大卡弱粘煤坑口含税价维持410元/吨。
- 山西朔州煤坑口含税价小幅下降，5200大卡块煤坑口含税价下降至390元/吨，降幅2.5%。
- 山东兖州动力煤车板含税价大幅下降，5000大卡混煤车板含税价降至450元/吨，降幅10%。
- 安徽动力煤车板含税价基本平稳。
炼焦煤：
- 山东兖州炼焦煤车板含税价大幅下降，气混煤价格降至535元/吨，降幅14.4%。
- 河南炼焦煤出厂含税价小幅下降，主焦煤价格降至1100元/吨，降幅5.2%。
- 河北炼焦煤车板含税价基本平稳。
无烟末煤：
- 山西晋城无烟末煤价格基本平稳，洗中块维持870元/吨。
- 河南永城无烟煤车板含税价小幅下降，中块价格降至1200元/吨，降幅4.0%。
其他产品：
- 尿素价格小幅上升至1770元/吨，升幅2.9%。
- 华东地区甲醇价格微幅上升至2565元/吨，升幅0.2%。
- 喷吹煤价格基本平稳。

国际油价与煤价比值上升：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为5.60，环比上升0.40；国际油价与国内煤价比值为4.58，环比上升0.24。
国内外价差缩小：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格高6元/吨，价差环比缩小16元/吨。

秦皇岛港：
- 日均调入量环比下降6.7%，降至59.6万吨/日。
- 日均调出量环比下降2.0%，降至64.7万吨/日。
- 库存周环比下降1.4%，降至686.9万吨。
六大电厂：
- 日均耗煤环比下降1.1%，降至71.53万吨/日。
- 库存微幅上升0.18%，升至1571.17万吨，存煤可用天数降至22天。
- 直供电厂日均耗煤小幅上升2.7%，升至329.7万吨。
- 直供电厂库存微幅上升0.03%，升至7476万吨。

政策调整：
- 煤炭生产经营许可证或1-3个月内取消，可能推动行业政策放宽。
- 进口煤限制令搁浅，显示行业与电力企业之间的博弈结果。
- 安监总局加强煤矿安全监管，要求煤矿完善“六大系统”，未达标者将被限制复产。
市场影响：
- 煤价持续走低，行业盈利空间被压缩。
- 焦煤价格仍处于下跌趋势，部分企业开始主动补库。

推荐个股：中国神华、平煤股份、山煤国际、大有能源。
投资评级说明：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间。
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。