半导体行业月报：静待春暖花开，产业循环过程中-20190117-华创证券-14页_1mb

半导体行业月报总结（20181211-20190111）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月至2019年1月期间，半导体行业的市场表现、行业动态、投资策略及风险提示，涵盖台湾地区及A股市场的表现，同时关注重点公司盈利预测与估值情况。

主要观点

1. 市场回顾

• IC制造端与封测端营收下滑：受中美贸易摩擦和电子行业库存偏高影响，12月台湾地区IC制造与封测营收同比出现下滑。
• 终端需求疲软：品牌客户对市场需求持保守态度，导致半导体行业景气度不确定性升高。
• 库存调整：制造端因周期影响反应滞后，终端需求收缩开始向制造、封测端传导，短期供应链处于库存去化阶段。
• 行业指数表现：自2018年10月起，美国费城半导体指数下跌超过10%，反映行业调整周期的开始。

2. 行业看点

• 短期关注库存调整：预计调整期为2018年第四季度至2019年第一季度，第二季度起需求有望回温。
• 中长期不确定性：终端需求疲弱、国际贸易风险提升等仍是半导体产业面临的挑战。
• 行业依赖智能手机：手机市场增长趋缓对半导体行业产生反作用力，影响整体景气度。

3. 行业动态

• 资本支出趋缓：IC Insights预测2019年一月半导体资本支出可能减少12%。
• 设备需求减弱：应用材料与KLA-Tencor下修财务预测，主因来自中美贸易局势不确定性和记忆体芯片出货降温。
• 市场整体调整：费城半导体指数在2016-2017年上涨近40%，但2018年10月后下跌11%，显示行业进入调整周期。

4. 投资策略

• 静待行业落底：建议投资者关注新技术和新应用所带来的半导体需求增长。
• 逢低布局：相关受益个股可考虑在低位布局，以捕捉未来增长机会。

5. 风险提示

• 终端需求疲弱：可能对半导体行业造成持续压力。
• 国际贸易风险提升：中美贸易摩擦可能进一步影响行业表现。
• 库存去化不如预期：若库存调整滞后，可能拖累行业复苏节奏。

关键公司分析

行业基本数据

相对指数表现

行业景气指数

1. 费城半导体指数（SOX）

• 一月单月涨幅：4.4%
• 2018年12月同比跌幅：6.8%
• 2018年10月跌幅：12%
• 2016年以来涨幅：84%
• 2018年10月后跌幅：11%
• 行业展望：整体保持保守，需关注库存去化及终端需求回温。

2. A股半导体指数

• 1月涨幅：2.5%
• 2018年12月同比跌幅：7.8%
• 行业调整周期：仍在持续，关注政策支持与国产自主相关标的。

3. 台湾地区半导体行业指数

• 1月跌幅：3.0%
• 2018年12月同比跌幅：1.1%
• 行业整体表现：需求不佳，制造同步下滑，二线厂商受冲击较大。

行业公告摘要

• 圣邦股份：回购注销部分限制性股票，因激励对象离职。
• 江苏长电：第三大股东补充质押股份，质押比例达61.82%。
• 汇顶科技：持股5%以上股东减持股份，持股比例降至6.14%。
• 通富微电：收到政府补助，其中收益相关补助占净利润的27.45%。
• 长电科技：新潮集团补充质押股份，累计质押比例达64.4%。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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