酒店及餐饮行业：数读酒店市场供需现状-20230613-安信证券-17页

酒店及餐饮行业总结

核心内容

2023年6月13日发布的《ESSENCE酒店市场供需现状分析》报告，聚焦于中国酒店业在疫情后的供需变化与投资建议，主要从供给端和需求端两个维度进行分析，并提出相关投资推荐和风险提示。

主要观点

供给端变化

1. 酒店供给减少的统计偏差：

   • 2023年中国酒店业客房量减少19%的统计可能被疫情隔离酒店未完全恢复经营所放大。
   • 中档及以上酒店整体供给总量基本持平，非连锁品牌出清幅度在15%~30%之间，但被连锁品牌填补。

2. 连锁化率提升：

   • 三星及以上酒店的连锁化率从2018年的28.1%提升至2022年末的50.8%。
   • 四星级酒店连锁化率低于三星和五星酒店，仍有较大提升空间。

3. 逆势扩张品牌：

   • 豪华赛道：首旅建国在疫情期间持续扩张，客房数增长23%。
   • 高端赛道：亚朵、希尔顿欢朋、美居等品牌有显著增长。
   • 中档赛道：全季、维也纳与维也纳国际、麗枫、希岸等品牌表现突出。
   • 经济型赛道：汉庭、格林豪泰等品牌门店数增长，但如家、7天等品牌门店数有所减少。

需求端恢复情况

1. 出行恢复情况：

   • 空铁客运量已恢复至疫情前水平以上，其中铁路恢复优于民航。
   • 小长假期间出行恢复情况优于平日，但旅游消费恢复不如出行人次。

2. 酒店入住率恢复：

   • 中高端酒店入住率恢复较好，基本与客流恢复一致或略超。
   • 经济型酒店入住率恢复落后，与空铁客流恢复存在差距。
   • 酒店入住率恢复进入平稳阶段，除五一假期外，基本稳定在92%~95%左右。

3. 房价与消费恢复：

   • 酒店平均房价已大幅超过2019年水平，且增长速度超过疫情前自然增速。
   • 价格调节更为理性，有助于住宿需求释放。

关键信息

• 供给数据：

  • 2022年12月31日，中国大陆住宿业设施总数为43万家，同比减少29.3%。
  • 客房总量1529万间，同比增加7.4%，但较2019年减少19.2%。
  • 酒店数量28万座，同比减少17.5%。

• 需求数据：

  • 2023年4月和“五一”假期，空铁客运量已显著超过2019年同期。
  • 平日旅游消费恢复好于节假日期间，但节假日期间旅游支出恢复较慢。
  • 2023Q1中高端酒店入住率恢复至88%，经济型酒店恢复至80%~84%。

• 价格恢复：

  • 2023年1月以来，酒店ADR涨幅超过疫情前水平，其中STR经济型&中端酒店ADR恢复度达40%。
  • 北京、上海地区ADR涨幅显著，且增长速度超过疫情前。

投资建议

• 推荐标的：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。
• 盈利预测：
  • 首旅酒店：2023年收入预计为74.6亿元，归母净利润预计为8.1亿元，PE为27倍。
  • 锦江酒店：2023年收入预计为152.6亿元，归母净利润预计为14.7亿元，PE为20倍。
  • 君亭酒店：2023年收入预计为6.9亿元，归母净利润预计为1.3亿元，PE为31倍。

风险提示

1. 宏观经济波动：

   • 居民收入预期下降或企业经营压力增加可能影响旅游和商务出行需求。

2. 市场竞争加剧：

   • 酒店经营者加速扩张可能加剧行业竞争，对现有酒店经营产生压力。

3. 经营成本上涨：

   • 设施投入、人工与能源成本上升可能影响酒店盈利能力，若房价和入住率无法同步提升，将面临经营压力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

结论

综上所述，中国酒店业在疫情后呈现出供给端稳定、需求端逐步恢复的态势。中高端酒店需求恢复较快，经济型酒店恢复相对滞后。随着暑期旺季临近，酒店业价格调节更加理性，有望进一步释放住宿需求。投资建议关注君亭酒店、锦江酒店和首旅酒店，但需警惕宏观经济波动、市场竞争加剧和经营成本上涨等风险。