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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告是2016年10月28日发布的市场分析文档，涵盖了全球市场指标、韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业/公司分析以及即将发生的事件。文档由三星证券的研究团队撰写，重点分析了包括三星电子、Naver、Kia Motors、KT&G等在内的多家公司，提出了投资建议，并评估了各公司的财务表现与市场前景。

主要观点

全球市场指标

Dow Jones：10月28日为18,161，较前一日变动为0.0%，较一周前变动为0.1%。
Nasdaq：10月28日为5,190，较前一日变动为0.5%，较一周前变动为-1.3%。
S&P 500：10月28日为2,126，较前一日变动为0.3%，较一周前变动为-0.7%。
Nikkei 225：10月28日为17,446，较前一日变动为0.6%，较一周前变动为1.5%。
Hong Kong Hang Seng：10月28日为22,955，较前一日变动为0.8%，较一周前变动为-1.8%。
Hong Kong H：10月28日为9,515，较前一日变动为-1.0%，较一周前变动为-1.8%。
UK FTSE 100：10月28日为6,996，较前一日变动为0.1%，较一周前变动为-0.3%。
Germany DAX：10月28日为10,696，较前一日变动为-0.2%，较一周前变动为-0.1%。
France CAC 40：10月28日为4,549，较前一日变动为0.3%，较一周前变动为0.3%。

韩国市场指标

Kospi：10月28日为2,019，较前一日变动为-0.2%，较一周前变动为-0.7%。
Kospi 200：10月28日为257，较前一日变动为-0.1%，较一周前变动为-0.3%。
Kosdaq：10月28日为640，较前一日变动为-1.3%，较一周前变动为-1.8%。
Chemicals：10月28日为5,054，较前一日变动为-0.8%，较一周前变动为-3.0%。
Iron & Metal Products：10月28日为4,285，较前一日变动为-2.0%，较一周前变动为-2.3%。
Distribution：10月28日为486，较前一日变动为0.2%，较一周前变动为0.6%。
Food & Beverage：10月28日为4,259，较前一日变动为0.0%，较一周前变动为-0.3%。
Transport Equipment：10月28日为1,779，较前一日变动为0.4%，较一周前变动为-0.5%。
Transport & Storage：10月28日为1,615，较前一日变动为-1.1%，较一周前变动为-1.5%。
Electrical & Electronic Equip：10月28日为11,718，较前一日变动为1.6%，较一周前变动为1.3%。
Banks：10月28日为259，较前一日变动为-0.3%，较一周前变动为-0.3%。
Securities：10月28日为1,629，较前一日变动为-1.0%，较一周前变动为-2.3%。
Communication：10月28日为336，较前一日变动为-2.1%，较一周前变动为-0.9%。
Electricity & Gas：10月28日为1,438，较前一日变动为-2.5%，较一周前变动为-5.1%。
利率：3个月CD利率为1.39%，3年公司债券利率为1.86%，Call利率为1.23%。
汇率：KRW/USD为1,140，Yen/USD为105，Korea CDS Spread为41bps。

基金流动

Kospi：
- 外资：10月28日为-34，10月27日为28，10月26日为-86。
- 国内：10月28日为-14，10月27日为-24，10月26日为30。
- 零售：10月28日为57，10月27日为-4，10月26日为58。
Kosdaq：
- 外资：10月28日为-66，10月27日为61，10月26日为17。
- 国内：10月28日为-23，10月27日为60，10月26日为13。
- 零售：10月28日为93，10月27日为-112，10月26日为-26。

经济预测

GDP增长：2015年为2.6%，2016年预计为2.7%，2017年预计为2.6%。
失业率：2015年为3.6%，2016年预计为3.8%，2017年预计为3.9%。
CPI增长：2015年为0.7%，2016年预计为1%，2017年预计为2%。
KRW/USD汇率：2016年底预计为1,170，2017年底预计为1,250。
3年KTB收益率：2015年为1.7%，2016年预计为1.3%，2017年预计为1.5%。

关键信息

交易数据

KOSPI交易价值：10月28日为4.2万亿韩元，KOSDAQ为3.0万亿韩元。
KOSPI市值：1,286.6万亿韩元，KOSDAQ为200.6万亿韩元。
客户存款：KOSPI为231.7万亿韩元，KOSDAQ为n/a。
长期套利余额：KOSPI为0.0万亿韩元，KOSDAQ为n/a。
交易量（百万股）：KOSPI为270.5，KOSDAQ为505.8。

行业/公司分析

证券经纪商（超配）：关注房地产市场，通过多元化收入来源提升盈利能力。
三星电子（买入）：尽管第三季度受Note 7事件影响，但预计第四季度将反弹，受益于内存和半导体行业增长。
Naver（买入）：广告收入增长是关键，预计其SNOW价值将逐步上升，带动股价上涨。
Kia Motors（买入）：尽管第三季度表现未达预期，但预计1Q17不确定性将缓解，推动股价回升。
KT&G（买入）：第三季度盈利超预期，但需警惕iQOS对估值的影响。
其他公司：SK Innovation、S-Oil、LG电子、Hyundai Glovis、Samsung SDI、Hyundai E&C、Samsung Electro-Mechanics、Mando等公司均被给予买入或持有建议。

投资建议变动

Hyundai Wia：评级从买入调整为持有，目标价下调35.7%。
KT&G：目标价下调12.5%，评级仍为买入。
LG Electronics：评级从持有调整为买入，目标价上调30.7%。

即将发生的事件

会议

三星集团Co-Day：2016年11月2-4日，首尔
医疗CEO论坛：2016年11月22-24日，首尔
消费者Co-Day：2016年11月28-29日，首尔

NDRs（非公开路演）

Hugel - UK/US：2016年11月14-18日，首尔
CJ Hellovision - US：2016年11月14-18日，首尔
Lotte Himart (CFO) - HK：2016年11月23-25日，OJ Nat
Viewworks - Asia：2016年11月28-12月2日，首尔
Lotte Shopping (CEO) - US：2016年12月6-13日，OJ Nat
Eugene Technology - UK：2016年12月7-9日，Jongwi

汇总分析

证券经纪商

行业表现：第三季度净利润为231.1亿韩元，同比下降2.8%，与市场预期一致。
趋势：行业持续低迷，但证券经纪商正在通过房地产融资等多元化策略提升盈利能力。
关键策略：
- Meritz Securities：在结构化房地产融资领域领先。
- Mirae Asset Securities：利用海外房地产优势扩大客户群。
- Daishin Securities：目标成为全面的房地产服务提供商。
NPL市场：UAMCO和Daishin F&I占据超过70%市场份额，但预计竞争格局将因新玩家加入而改变。

三星电子

第三季度表现：净利润为3,162.9亿韩元，同比下降42.1%。
未来展望：预计第四季度净利润将反弹，受益于内存和半导体行业增长。
估值：当前价格为1,573,000韩元，目标价为2,000,000韩元，维持买入评级。

Naver

第三季度表现：销售额为1,013.1亿韩元，同比增长20.6%，经营利润增长41.5%。
未来展望：广告收入增长是关键，预计SNOW价值将上升，带动股价上涨。
估值：当前价格为859,000韩元，目标价为1,000,000韩元，维持买入评级。

Kia Motors

第三季度表现：销售额为12,698.9亿韩元，同比下降12.1%；经营利润为524.7亿韩元，同比下降32%。
未来展望：预计1Q17不确定性将缓解，推动股价回升。
估值：当前价格为41,650韩元，目标价为55,000韩元，维持买入评级。

KT&G

第三季度表现：销售额增长7.6%，经营利润增长15.1%，超出市场预期。
未来展望：需警惕iQOS对估值的影响，若市场占有率下降，可能影响全年经营利润。
估值：当前价格为111,000韩元，目标价为140,000韩元，维持买入评级。

总体结论

报告强调了证券经纪商向房地产融资等多元化业务的转型，以及三星电子、Naver、Kia Motors等公司未来的增长潜力。尽管部分公司如Kia Motors在第三季度表现未达预期，但分析师对其未来表现持乐观态度。整体来看，市场指标显示韩国股市表现稳定，但部分行业仍面临挑战。投资建议以买入为主，但需关注特定行业和公司面临的潜在风险。

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