20160801-三星证券-Morning_Meeting_Daily_20页_5mb_5mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档是2016年8月1日三星证券发布的市场分析报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业与公司分析等内容。报告重点分析了三星模型投资组合的表现及未来策略，同时对零售、三星电子、现代摩比斯、Naver、SK Telecom等公司进行了详细评估。

主要观点与关键信息

全球市场指标（截至2016年7月29日）

主要指数表现：
- 道琼斯工业平均指数：18,432（+0.1% 1天前，-0.7% 1周前）
- 纳斯达克指数：5,162（+0.1% 1天前，+1.2% 1周前）
- 标普500指数：2,174（+0.2% 1天前，-0.1% 1周前）
- 日经225指数：16,569（+0.6% 1天前，-0.3% 1周前）
- 恒生指数：21,891（-1.3% 1天前，-0.3% 1周前）
- 红筹指数：8,959（-1.4% 1天前，-0.8% 1周前）
- 英国富时100指数：6,724（+0.1% 1天前，-0.1% 1周前）
- 德国DAX指数：10,338（+0.6% 1天前，+1.9% 1周前）
- 法国CAC 40指数：4,440（+0.4% 1天前，+1.3% 1周前）
韩国市场指标（KRX）：
- Kospi指数：2,016（-0.2% 1天前，+0.3% 1周前）
- Kospi 200指数：251（-0.2% 1天前，+0.6% 1周前）
- Kosdaq指数：706（+0.3% 1天前，-0.2% 1周前）
- 行业指数：
  - 化学工业：5,250（-0.3% 1天前，-1.8% 1周前）
  - 钢铁与金属制品：4,371（-1.0% 1天前，+1.0% 1周前）
  - 分销：456（-1.9% 1天前，-1.2% 1周前）
  - 食品与饮料：4,700（-0.8% 1天前，-0.9% 1周前）
  - 交通运输设备：1,737（-2.3% 1天前，+1.8% 1周前）
  - 交通运输与储存：1,571（-1.5% 1天前，-1.8% 1周前）
  - 电子设备：11,264（+1.7% 1天前，+1.8% 1周前）
  - 银行：223（+0.5% 1天前，+1.6% 1周前）
  - 证券：1,780（+1.4% 1天前，+1.9% 1周前）
  - 通信：336（+0.4% 1天前，+2.7% 1周前）
利率与汇率：
- 3个月CD利率：1.36%
- 3年企业债券利率：1.64%
- 隔夜拆借利率：1.22%
- 韩元/美元汇率：1,126（-13点，-10点）
- 日元/美元汇率：105（0点，0点）
- 韩国CDS利差（bps）：0（-50，-49）

基金流动（截至2016年7月29日）

Kospi基金流动：
- 外资：+211（+196，+244）
- 内资：-320（-80，-103）
- 零售：+89（-110，-138）
Kosdaq基金流动：
- 外资：+23（+52，-18）
- 内资：+5（-34，-56）
- 零售：-18（+3，+83）

经济预测（2015-2017）

GDP增长率：2015年2.6%，2016年预计2.7%，2017年预计2.6%
失业率：2015年3.6%，2016年预计3.7%，2017年预计3.8%
CPI增长率：2015年0.7%，2016年预计1.1%，2017年预计1.8%
韩元/美元汇率（年底）：2015年1,172，2016年预计1,200，2017年预计1,250
3年韩国开发银行收益率：2015年1.7%，2016年预计1.1%，2017年预计1.3%

交易数据

Kospi交易量：5.0万亿韩元（+0.0%）
Kosdaq交易量：3.7万亿韩元（+1.7%）
市场总市值：
- Kospi：1,283.2万亿韩元（约1917亿美元）
- Kosdaq：215.4万亿韩元（约2154亿美元）
客户存款：231.8万亿韩元
长期套利余额：0.0万亿韩元
交易量（百万股）：
- Kospi：366.4
- Kosdaq：757.9

三星模型投资组合（2016年8月1日）

本月表现

三星模型组合：+3.60%（高于Kospi的+2.33%）
Kospi：+2.33%（1个月）
相对表现：+1.27%（1个月）

投资组合调整

投资组合Beta：1.01（略高于上月的1.00）
行业配置调整：
- 增加：医疗（+3%）和IT（+1%）
- 减少：工业（-1%）、消费（-1%）、必需消费品（-1%）、金融（-1%）
新增股票：Kepco、Posco、OCI、CJ E&M、Hyundai Home Shopping、LG Life Sciences、Posco Chemtech、Able C&C、Hana Financial Group
移除股票：Kogas、Korea Zinc、YG Entertainment、SK Materials、LG Chem、GS Home Shopping、Shinsegae、Cosmax、Shinhan Financial Group

公司分析

零售行业（OVERWEIGHT）

MERS效应显现：
- 6月销售额同比增长，7月消费者信心指数（CSI）上涨2点至101
- 2Q销售额同比增长3.8%，但整体表现弱于预期
2H消费展望：
- 部分行业（如百货店、折扣店）预计7月销售额将同比增长3%和5%
- 政府政策和刺激措施预计将在2H产生积极影响

三星电子（BUY）

2Q表现：
- 销售额：50,939.6亿韩元（+4.9% y-y，+2.3% q-q）
- 操作利润：8,140.2亿韩元（+18.0% y-y，+21.9% q-q）
- 净利润：6,198.5亿韩元（+7.8% y-y，+18.0% q-q）
行业动态：
- 手机业务前景不佳，但组件业务增长强劲
- 需要加大投入以维持S7销量增长势头
估值：
- P/E：11.0（2016E），P/B：1.1，EV/EBITDA：3.6
- 2016E EPS：136,607，2017E EPS：144,609
- 2016年目标价：KRW1,650,000

现代摩比斯（BUY）

2Q表现：
- 销售额：9,854.1亿韩元（+11.9% y-y，+5.5% q-q）
- 操作利润：784.7亿韩元（+13.0% y-y，+9.2% q-q）
- 净利润：848.8亿韩元（+1.1% y-y，+6.7% q-q）
行业动态：
- 模块销售增长，核心零部件销售增长稳定
- 安全相关电子部件订单不足，影响股价表现
估值：
- P/E：8.1（2016E），P/B：0.9，EV/EBITDA：5.8
- 2016E EPS：33,131，2017E EPS：34,826
- 2016年目标价：KRW315,000

Naver（BUY）

2Q表现：
- 销售额：987.3亿韩元（+26.4% y-y，+5.3% q-q）
- 操作利润：272.7亿韩元（+63.1% y-y，+6.2% q-q）
行业动态：
- 国内门户广告和LINE广告销售增长显著
- 移动广告增长持续，但尚未达到66%的市场份额
- Snow平台前景良好，可能成为新增长点
估值：
- P/E：30.1（2016E），P/B：7.5，EV/EBITDA：16.4
- 2016E EPS：23,589，2017E EPS：37,332
- 2016年目标价：KRW890,000

SK Telecom（BUY）

2Q表现：
- 操作利润：407.4亿韩元（-1.4% y-y，-4.5% vs共识）
- 2016年目标价：KRW260,000
行业动态：
- SK Planet成为焦点，其营销策略可能需要外部投资
- 电信业务增长乏力，股价主要由SK Planet和SK Hynix表现决定
估值：
- P/E：30.1（2016E），P/B：7.5，EV/EBITDA：16.4
- 2016E EPS：17,508，2017E EPS：16,673
- 2016年目标价：KRW260,000

重要事件与展望

8月展望：
- 韩国股市预计波动加剧，上涨空间有限
- 三星模型投资组合维持防御性策略，关注医疗和IT板块
未来事件：
- 三星集团亚洲会议：新加坡/香港，8月30日-9月2日
- SK Telecom CFO会议：新加坡/香港，8月2日-4日

总结

本报告提供了韩国及全球市场在2016年7月29日的详细指标和分析，强调了三星模型投资组合的强劲表现以及在不同行业中的配置调整。重点公司包括三星电子、现代摩比斯、Naver和SK Telecom，它们的业绩和未来前景均被看好。报告指出，尽管市场存在不确定性，但投资组合仍保持积极态度，且部分行业如零售、电子设备和通信表现良好。

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