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文档总结

核心内容概述

本报告为三星证券于2016年10月28日发布的行业及公司分析报告，涵盖了全球及韩国股市指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业动态、公司更新以及即将举行的活动等内容。报告主要关注证券经纪行业、三星电子、Naver、Kia Motors、KT&G等公司的表现与前景。

主要观点

全球及韩国股市指标

• 全球市场：Dow Jones指数为18,161点，Nasdaq为5,190点，S&P 500为2,126点，Nikkei 225为17,446点，Hang Seng指数为22,955点，FTSE 100为6,996点，DAX为10,696点，CAC 40为4,549点。
• 韩国市场：Kospi指数为2,019点，Kospi 200为257点，Kosdaq为640点。部分行业如化学、钢铁及金属制品、分销、食品饮料、交通运输设备等也提供了相关指数数据。
• 利率与汇率：3个月CD利率为1.39%，3年企业债券利率为1.86%，KRW/USD汇率为1,140，Yen/USD汇率为105。

基金流动情况

• Kospi：外资净流出34亿韩元，国内净流出14亿韩元，零售净流入57亿韩元。
• Kosdaq：外资净流出66亿韩元，国内净流出23亿韩元，零售净流入93亿韩元。

经济预测

• GDP增长：预计2016年增长2.7%，2017年增长2.6%。
• 失业率：预计2016年为3.8%，2017年为3.9%。
• CPI增长：预计2016年增长1%，2017年增长2%。
• KRW/USD年中汇率：预计2016年为1,170，2017年为1,250。
• 3年KTB收益率：预计2016年为1.3%，2017年为1.5%。

交易数据

• KOSPI交易值：4.2万亿韩元
• KOSDAQ交易值：3.0万亿韩元
• 市场总市值：KOSPI为1,286.6万亿韩元，KOSDAQ为200.6万亿韩元
• 客户存款：KOSPI为231.7万亿韩元
• 交易量：KOSPI为270.5百万股，KOSDAQ为505.8百万股

行业动态

证券经纪行业

• 评级：OVERWEIGHT
• 分析师观点：证券经纪行业在经历长期低迷后，正努力多元化盈利来源，其中房地产融资是关键方向。
• 关键公司：
  • Mirae Asset Securities：预计3Q净盈利231.1亿韩元，与市场预期一致。
  • NH Investment & Securities：目标价为11,500韩元。
  • Meritz Securities：目标价为4,200韩元。
  • Daishin Securities：目标价为14,000韩元。
• 房地产融资趋势：证券经纪公司正在从传统的代理模式转向房地产融资，包括结构化融资、海外房地产投资等。

公司更新

三星电子 (005930)

• 评级：BUY
• 目标价：2,000,000韩元
• 业绩回顾：3Q净利润为3,162.9亿韩元，同比下降42.1%。
• 展望：4Q预计经营利润将反弹至7,800亿韩元，受益于内存销售增长和半导体行业繁荣。
• 估值：P/E为12.2倍，P/B为1.2倍，EV/EBITDA为3.7倍。

Naver (035420)

• 评级：BUY
• 目标价：1,000,000韩元
• 业绩回顾：3Q营收1,013.1亿韩元，同比增长20.6%，经营利润282.3亿韩元，同比增长41.5%。
• 展望：广告销售增长是关键，SNOW价值有望逐步上升。
• 估值：P/E为37.7倍，P/B为8.9倍，EV/EBITDA为20.7倍。

Kia Motors (000270)

• 评级：BUY
• 目标价：55,000韩元
• 业绩回顾：3Q营收12,698.9亿韩元，同比下降3.1%；经营利润524.7亿韩元，同比下降31.9%。
• 展望：不确定性将在2017年第一季度缓解，预计股价将触底反弹。
• 估值：P/E为5.4倍，P/B为0.6倍，EV/EBITDA为3.8倍。

KT&G (033780)

• 评级：BUY
• 目标价：140,000韩元
• 业绩回顾：3Q经营利润426.3亿韩元，同比增长15.1%。
• 展望：若Philip Morris的iQOS电子烟在韩国上市，将对KT&G估值产生较大影响，而非直接影响其利润。
• 估值：P/E为26.1倍，P/B为0.6倍，EV/EBITDA为3.4倍。

关键变动

• Hyundai Wia：评级从BUY调整为HOLD，目标价下调35.7%。
• KT&G：评级保持BUY，目标价下调12.5%。
• LG Electronics：评级从HOLD调整为BUY，目标价上调30.7%。

即将举行的活动

• Samsung Group Co-Day：2016年11月2日至4日，首尔
• Healthcare CEO Forum：2016年11月22日至24日，首尔
• Consumer Co-Day：2016年11月28日至29日，首尔
• NDRs：2016年11月14日至18日，首尔
• CJ Hellovision - US：2016年11月14日至18日，首尔
• Lotte Himart (CFO) - HK：2016年11月23日至25日，首尔
• Viewworks - Asia：2016年11月28日至12月2日，首尔
• Lotte Shopping (CEO) - US：2016年12月6日至13日，首尔
• Eugene Technology - UK：2016年12月7日至9日，首尔

估值与市场表现

• 三星电子：2016年预计EPS为128,861韩元，2017年预计EPS为152,718韩元，EPS增长率为17.3%至18.5%。
• Naver：2016年预计EPS为22,768韩元，2017年预计EPS为31,544韩元，EPS增长率为24.0%至38.5%。
• Kia Motors：2016年预计EPS为7,677韩元，2017年预计EPS为6,244韩元，EPS增长率为18.3%至-19.5%。
• KT&G：2016年预计EPS为6,489韩元，2017年预计EPS为6,244韩元，EPS增长率为-12.1%至-18.7%。

总结

报告整体呈现了韩国及全球市场近期的经济和股市表现，分析了证券经纪行业、三星电子、Naver、Kia Motors、KT&G等公司的业绩和前景。尽管部分公司如Kia Motors和KT&G在3Q表现不佳，但分析师仍对其未来持乐观态度，认为业绩将逐步改善。整体来看，证券经纪行业正在通过多元化策略，特别是房地产融资，来应对行业低迷。同时，市场对这些公司的未来增长和估值变化表现出浓厚兴趣。